久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司3Q24實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.24億元(yoy:+10.28%，qoq:-3.09%)，歸母凈利潤(rùn)0.19億元(yoy:+35.77%，qoq:-52.53%)，扣非歸母凈利潤(rùn)0.20億元　(yoy:+40.88%，qoq:-48.67%)。3Q24營(yíng)收環(huán)比略有下滑，主要由于家電需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱對(duì)公司MCU業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定影響，鋰電管理及顯示驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品線(xiàn)基本保持平穩(wěn)，4Q24隨著家電以及手機(jī)行業(yè)進(jìn)入需求旺季，公司營(yíng)收有望恢復(fù)環(huán)比增長(zhǎng)。此外，公司三季度盈利能力下降，部分受子公司顯示驅(qū)動(dòng)芯片存貨減值/報(bào)廢影響，3Q24公司資產(chǎn)減值損失0.13億元、營(yíng)業(yè)外支出（主要為存貨報(bào)廢）247萬(wàn)元，導(dǎo)致歸母凈利率環(huán)比下降6.08pct至5.84%。展望后續(xù)我們認(rèn)為需求提振疊加新品/新客戶(hù)導(dǎo)入將助力公司走出低谷。
　　3Q24：家電需求放緩，存貨減值導(dǎo)致利潤(rùn)承壓
　　3Q24由于家電需求放緩，公司營(yíng)收環(huán)比略有下滑。從毛利率來(lái)看，受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)影響，且公司仍在消化高價(jià)庫(kù)存，3Q24綜合毛利率32.57%（yoy：-2.43pct，qoq：-2.44pct）。截至三季度末，公司存貨6.48億元，較上季度末增加0.06億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)283天，較22年以前的周轉(zhuǎn)效率仍有差距。子公司芯穎庫(kù)存周轉(zhuǎn)低于預(yù)期，導(dǎo)致3Q24計(jì)提資產(chǎn)減值損失以及存貨報(bào)廢金額增加，對(duì)短期凈利潤(rùn)產(chǎn)生一定影響。費(fèi)用方面，由于股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用及研發(fā)人數(shù)均有所控制，3Q24研發(fā)費(fèi)用0.74億元，環(huán)比減少0.03億元，研發(fā)費(fèi)用率亦環(huán)比下降0.25pct至22.89%，銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用基本穩(wěn)定。
　　4Q24展望：即將迎來(lái)需求旺季，成本改善將開(kāi)始逐步顯現(xiàn)
　　展望4Q24，家電及手機(jī)市場(chǎng)進(jìn)入需求旺季，疊加國(guó)家逆周期調(diào)節(jié)及促消費(fèi)政策的發(fā)酵，將對(duì)公司MCU及智能端鋰電產(chǎn)品線(xiàn)形成拉動(dòng)，且當(dāng)前AMOLEDDriver需求相對(duì)平穩(wěn)，我們預(yù)計(jì)4Q24整體營(yíng)收有望恢復(fù)環(huán)增。此外，隨著代工成本下降，毛利率也有望觸底回升，但資產(chǎn)減值計(jì)提或仍對(duì)四季度業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。盡管公司短期仍面臨一定的經(jīng)營(yíng)壓力，但后續(xù)有望迎來(lái)多款新品放量的新周期：1）新一代AMOLEDDriver逐步完成在屏廠(chǎng)及品牌手機(jī)客戶(hù)的驗(yàn)證導(dǎo)入及上量，有望開(kāi)始貢獻(xiàn)營(yíng)收；2）2H24將推出車(chē)規(guī)級(jí)觸摸MCU和快充協(xié)議芯片，同時(shí)在研發(fā)中的手機(jī)鋰電保護(hù)芯片和筆記本用計(jì)量芯片將進(jìn)一步補(bǔ)全公司產(chǎn)品矩陣，帶來(lái)增量貢獻(xiàn)。
　　投資建議：目標(biāo)價(jià)27.3元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　由于各下游需求恢復(fù)較緩，且公司高價(jià)庫(kù)存周轉(zhuǎn)耗時(shí)較長(zhǎng)，導(dǎo)致盈利能力改善不及預(yù)期。我們認(rèn)為4Q24存貨跌價(jià)減值風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，下調(diào)24/25/26年公司歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至0.96/1.96/3.37億元（前值：1.65/2.77/4.09億元），考慮25年新品推出及新客戶(hù)導(dǎo)入業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型謴?fù)給予估值溢價(jià)，47x25PE（可比公司平均41x），目標(biāo)價(jià)27.3元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求復(fù)蘇不及預(yù)期，新品導(dǎo)入不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致份額下滑