>> 東吳證券-衛(wèi)星化學(002648)2024年三季報點評：C2板塊盈利提升，新項目順利推進-241024
| 上傳日期： |
2024/10/25 |
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| 674KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳淑嫻 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2024年三季度報告：實現(xiàn)營業(yè)收入322.8億元（同比+0.7%），歸母凈利潤36.9億元（同比+7.6%），扣非歸母凈利潤40.9億元（同比+20.5%）。其中，2024Q3實現(xiàn)營業(yè)收入128.8億元（同比+9.9%，環(huán)比+21.5%），歸母凈利潤16.4億元（同比+2.1%，環(huán)比+58.4%），扣非歸母凈利潤18.5億元（同比+32.0%，環(huán)比+58.3%）。業(yè)績符合我們預期，2024Q3毛利率為23.6%（同比+2.6pct，環(huán)比+3.0pct），凈利率為12.7%（同比-1.6pct，環(huán)比+3.0pct）。
C2原材料乙烷價格環(huán)比下降，板塊盈利能力提升：原材料端：美國天然氣價格走低，帶動乙烷價格大幅降低，2024Q3乙烷均價124美元/噸（環(huán)比-20美元/噸）。產(chǎn)品端：2024Q3，公司乙烷下游主要產(chǎn)品價差環(huán)比提升，其中乙烷/乙二醇/環(huán)氧乙烷價差環(huán)比+54/+22/+118元/噸，增厚公司C2板塊業(yè)績。
新項目穩(wěn)步推進，助力公司業(yè)績增長：1）C2方面：公司連云港α-烯烴高端新材料產(chǎn)業(yè)園一階段項目已全面開工，項目總投資266億元，公司預計該項目將于2025年底建成，2026年初正式投產(chǎn)；二階段項目公司預計會在2024年下半年完成項目開工等手續(xù)辦理，2026年底建成，2027年初投產(chǎn)。兩個項目部分公用工程可共用，進一步降低成本并提升公司規(guī)?；б妗?）C3方面：衛(wèi)星能源三期80萬噸多碳醇項目一階段投產(chǎn)，實現(xiàn)C3產(chǎn)業(yè)鏈耦合閉環(huán)，產(chǎn)業(yè)鏈韌性進一步增強。3）產(chǎn)業(yè)鏈配套方面：公司新增8艘ULEC乙烷運輸船舶租賃，為后續(xù)項目的原料供應提供有效運力保障。
盈利預測與投資評級：基于C2、C3板塊當前景氣度情況，我們維持公司2024-2026年歸母凈利潤分別54、64、90億元。按2024年10月24日收盤價，對應PE分別12、10、7倍。看好公司未來成長性，維持“買入”評級。
風險提示：項目建設不及預期，需求表現(xiàn)疲弱，原材料價格大幅波動
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