>> 東吳證券-邁信林(688685)布局多項算力新業(yè)務(wù)，航空核心零部件廠商再起航-241024
| 上傳日期： |
2024/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王紫敬,蘇立贊 |
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航空核心零部件制造商，從軍用到民用行業(yè)：邁信林成立于2010年3月15日，公司始終專注于航空航天零部件的工藝研發(fā)和加工制造。公司主營業(yè)務(wù)分為航空航天和民用兩大板塊。一類是航空航天零部件及工裝，包括整體結(jié)構(gòu)件、飛機裝配工裝、高精度殼體、管路系統(tǒng)連接件、專用標準件及組件等，另一類是民用多行業(yè)精密零部件，主要包括精密結(jié)構(gòu)件、電子控制類產(chǎn)品等。
聯(lián)手光子算數(shù)，布局國產(chǎn)算力：光計算正在走向商業(yè)化，光芯粒+電算力融合最先落地。光計算芯片采用光子替代電子完成對計算任務(wù)的加速處理，其性能發(fā)展極限相較電計算芯片具數(shù)量級的優(yōu)勢。光計算芯片加工采用國內(nèi)成熟工藝，擺脫芯片對于海外先進制程光刻機的依賴，能夠?qū)崿F(xiàn)設(shè)計-加工-封裝-測試的全流程國產(chǎn)化。光計算芯粒在“加速芯片、CPU”領(lǐng)域可觸達市場超千億，在車載市場潛力較大。光子算數(shù)技術(shù)領(lǐng)先，生態(tài)兼容，產(chǎn)品迭代迅速，是國產(chǎn)光計算領(lǐng)軍者。公司與光子算數(shù)合作有望打通國產(chǎn)算力采購渠道，打開國產(chǎn)算力服務(wù)大門，為后期通過成立國產(chǎn)算力服務(wù)平臺進行全國算力調(diào)度奠定了基礎(chǔ)。
和蘇州國資合作，布局算力租賃+調(diào)度：公司與蘇州國資委旗下蘇州算力科技公司合作，公司將自有算力資源上架蘇州市公共算力服務(wù)平臺。蘇州算力科技協(xié)助子公司進行算力資源池的建設(shè)、運維、運營等方面工作，共同打造算力資源核心競爭力。合作規(guī)劃8000P算力，已有東吳證券、哈工大蘇州研究院、企查查等簽約客戶。公司有望后續(xù)布局算力調(diào)度業(yè)務(wù)，算力調(diào)度類似于電力調(diào)度，是算力時代的國家電網(wǎng)。我們測算假設(shè)悲觀、中性和樂觀情況下，2025年中國算力調(diào)度潛在市場規(guī)模為444、710、887億元。
盈利預測與投資評級：公司新布局算力業(yè)務(wù)，在算力租賃、國產(chǎn)算力和算力調(diào)度多點發(fā)力。通過引入戰(zhàn)略投資者，公司在算力領(lǐng)域的業(yè)務(wù)能力逐步完善，有望構(gòu)建算力一體化解決方案能力，打開千億市場空間?；诖耍覀兙S持公司2024-2026年歸母凈利潤預測分別為0.68/1.31/2.11億元，對應(yīng)PE為80/41/26倍，維持“買入”評級。
風險提示：1）受航空航天裝備領(lǐng)域發(fā)展影響較大的風險；2）設(shè)備進口比例較高的風險；3）暫定價格與審定價格差異導致業(yè)績波動的風險；4）與主要客戶合作關(guān)系變化的風險。
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