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公司發(fā)布2024年三季報：24Q3公司實現(xiàn)收入8.89億元（同比+1.7%），歸母凈利潤1.25億元（同比+7.4%），扣非歸母凈利潤1.19億元（同比+7.2%），收入重回穩(wěn)健增長通道，凈利率穩(wěn)步提升、利潤增長略超預期。
　　我們判斷彩印表現(xiàn)穩(wěn)定，薄膜延續(xù)快速增長。
　　彩?。何覀冾A計彩印業(yè)務收入24Q3表現(xiàn)穩(wěn)定，受益于中秋及國慶節(jié)備貨推動、銷量預計表現(xiàn)穩(wěn)健，受原油價格同比下降影響（24Q3原油價格同比-7.4%、環(huán)比-5.5%）、產品價格或同比下跌。
　　薄膜：我們預計薄膜業(yè)務24Q3延續(xù)快速增長，受益于新產線陸續(xù)投產、有望持續(xù)貢獻增量。
　　截至10月23日，24Q4原油價格同比-16.7%，環(huán)比-4.8%，伴隨原材料進一步下跌，同時海外&新材料高毛利業(yè)務占比提升、薄膜新產能釋放后原材料自給能力進一步提升，公司24Q4凈利率有望穩(wěn)步提升。
　　出海積極推進，新材料占比穩(wěn)步提升。
　　出海：我們預計24Q3海外業(yè)務增長快于國內，展望后續(xù)，伴隨公司泰國辦事處落地、海外新市場逐步突破，海外收入有望保持較快增長。
　　新材料：功能性材料占比逐步提高，單一材質、可降解、高阻隔等材料創(chuàng)新能力卓越，驅動盈利能力提升&深化客戶綁定。
　　費用管控優(yōu)異，營運能力穩(wěn)定。24Q3毛利率為24.1%（（同比-1.5pct）、我們判斷毛利率下跌主要系產品價格同比下降導致，歸母凈利率為14.0%（同比+0.7pct），銷售/管理/研發(fā)費用率分別為1.2%/3.0%/4.3%（（同比-0.5pct/-0.6pct/-0.4pct），各項費用率穩(wěn)步優(yōu)化。24Q3公司產生凈經營現(xiàn)金流1.85億元（同比-0.14億元），截至24Q3末公司應收賬款周轉天數(shù)64天（同比+1天），應付賬款周轉天數(shù)為36天（同比-5天），存貨周轉天數(shù)為47天（同比-4天），營運能力穩(wěn)定。
　　盈利預測與投資評級：預計2024-2026年公司歸母凈利潤分別為4.3億元、4.7億元、5.2億元，對應PE為14.2X、12.9X、11.7X，維持“買入”評級。
　　風險提示：原材料價格波動風險，海外需求下滑，市場競爭加劇。