>> 國信證券-中國廣核(003816)業(yè)績穩(wěn)健增長，防城港和臺山核電帶動三季度發(fā)電量同比增長14.7%-241024
| 上傳日期： |
2024/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
黃秀杰,鄭漢林 |
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電量增長帶動業(yè)績穩(wěn)步提升，成本及研發(fā)費用拖累環(huán)比增速。2024年1-3季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入622.70億元，同比增長4.06%，歸母凈利潤99.84億元，同比增長2.93%，扣非后歸母凈利潤97.38億元，同比增長0.91%。第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入228.93億元，同比增長11.31%，環(huán)比增長13.36%，主要系發(fā)電量明顯增長所致；實現(xiàn)歸母凈利潤28.74億元，同比增長4.87%，環(huán)比下降18%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤27.78億元，同比增長2.97%，環(huán)比下降20.11%，環(huán)比下降主要系營業(yè)成本環(huán)比增長，及研發(fā)費用增加所致。
防城港及臺山機組貢獻電量增量。2024年前三季度中國廣核運營管理的核電機組總發(fā)電量1780.69億kWh（+4.93%），上網(wǎng)電量1668.90億kWh（+4.97%）。僅第三季度，公司總發(fā)電量646.91億kWh，環(huán)比+10.97%，同比+14.67%；上網(wǎng)電量608.8億kWh，環(huán)比+12.33%，同比+14.71%。防城港核電3號機組商運時間同比增加、4號機組投入商運和臺山核電恢復并網(wǎng)發(fā)電帶動公司三季度電量增長。
新增核準6臺核電機組，核電業(yè)務長期發(fā)展確定性高。2024年8月19日，國務院總理李強主持召開國務院常務會議，決定核準5個核電項目共11臺核電機組，公司山東招遠1號、2號機組（華龍一號，單機容量1214MW），蒼南3號、4號機組（華龍一號，單機容量1215MW），陸豐核電1號、2號機組（CAP1000，單機容量1245MW）。至此，公司在手16臺在建或核準待建機組。
定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債，優(yōu)化財務結(jié)構(gòu)。公司發(fā)布向不特定對象發(fā)行A股可轉(zhuǎn)債預案，擬募集不超過49億元，向原A股股東實行優(yōu)先配售，債券利率待定?？赊D(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價格不低于募集說明書公告日前二十個交易日公司A股股票均價和前一個交易日公司A股股票交易均價之間的較高者。10月22日，公司可轉(zhuǎn)債獲深交所受理，公司同時發(fā)布募集說明書。按2024年10月23日收盤價測算，本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股的情況下，預計攤薄EPS約2%。
風險提示：電價下調(diào)，用電量增速不及預期，政策不及預期，核安全風險。
投資建議：下調(diào)盈利預測，維持“優(yōu)于大市”評級?？紤]到營業(yè)成本有所上升，毛利率下降，下調(diào)盈利預測，預計2024-2026年公司歸母凈利潤分別為115.4/123.1/133.1億元（原為117.1/128.4/141.3億元），同比增速8%/7%/8%；每股收益0.23/0.24/0.26元，當前股價對應2024年PE分別為22.1/20.8/19.2x，維持“優(yōu)于大市”評級。
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