>> 長江證券-銳明技術(002970)費用率全面優(yōu)化，盈利能力改善-241024
| 上傳日期： |
2024/10/24 |
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| 672KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
于海寧,祖圣騰 |
| 下載權限： |
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事件描述
2024Q1-Q3，公司實現營業(yè)收入19.18億元，同比+55%，歸母凈利潤2.20億元，同比+171%，扣非歸母凈利潤2.02億元，同比+175%；2024Q3，公司實現營業(yè)收入7.66億元，同比+66%，歸母凈利潤0.97億元，同比+360%，實現扣非歸母凈利潤0.84億元，同比+352%。
事件評論
收入側持續(xù)高增，國內外需求保持旺盛。Q3毛利率同比-7.26pct，或主要系非主營業(yè)務增速較快，占比持續(xù)提高所致。費用率全面優(yōu)化，銷售/管理/財務/研發(fā)費用率分別同比3.87pct/-2.54pct/-0.01pct/-2.77pct，主要系公司依據市場需求及業(yè)務需要調整銷售人員配置、三級研發(fā)架構提升公司管理及研發(fā)效率所致。整體來看，公司凈利率已回升至10%+，未來隨著公司出海占比不斷提升，三級研發(fā)架構持續(xù)優(yōu)化費用，凈利率有望進一步提高。
亮點展望：1、海外業(yè)務快速增長，公司通過設立海外子公司&辦事處、提高海外本地員工比例、海外建立IDC、建設越南生產工廠等諸多措施，助力公司全球化戰(zhàn)略持續(xù)推進；2、歐標前裝業(yè)務已與國內主流出口客車廠合作完成認證，且有望逐步切入乘用車市場，歐標后裝PSS法規(guī)相關產品在英國通過了拉夫堡大學的第三方檢測，技術實力屬業(yè)內第一梯隊；3、SafeGPT大模型平臺產品完成發(fā)布，該平臺通過高效的風險聚合識別和事故識別功能，為客戶提供顯著的價值。車輛安全管理系統(tǒng)已與多個大型礦山集團建立合作。
公司車載視頻監(jiān)控產品正逐步向全面智能化的第三代“智能車載視頻監(jiān)控產品”發(fā)展，主要服務于車載移動場景的各類商用車輛，解決行業(yè)痛點。貨運：針對性解決司機駕駛習慣不良、車輛盲區(qū)大、行駛周期長、運輸任務緊等問題。公交：優(yōu)化公交線路、站點設置、排班調度等，提高公交綜合管理水平。校車：安全警示，違章行為記錄，為處罰提供法律依據。出租：實現運營監(jiān)管、安全監(jiān)控相結合的閉環(huán)管理系統(tǒng)。渣土：智能終端與監(jiān)管平臺結合的閉環(huán)系統(tǒng)。此外，基于5G、AI技術的智能安防，依托對超大帶寬&低時延的5G車聯(lián)網和對視頻數據的學習，可完成行為的預測，有效化“被動防御”為“主動預警”。
投資建議及盈利預測：AI、V2X、5G等新興技術驅動車載視頻監(jiān)控，從“被動防御”向“主動預防”升級，銳明未來有望持續(xù)充分受益商用車信息化市場發(fā)展。2020-2022年，公司在國內外的經營均受到經營環(huán)境的影響，于2022年錄得上市后首次虧損。2023年行業(yè)需求恢復，公司成功走出經營泥沼，成功扭虧；2024年受益于行業(yè)需求持續(xù)恢復+歐標落地催化，多項業(yè)務持續(xù)高增，經營成果有望再創(chuàng)新高。我們認為公司商用車信息化領域滲透率仍有較大提升空間，且隨著公司技術不斷迭代，單品價值量有顯著提升；此外，對標美股競對Samsara，公司估值水平顯著偏低?？紤]到公司在市占率、技術能力等多個角度均可對標其海外友商，我們認為其估值未來仍有上行空間。我們預計公司2024-2026年可實現歸母凈利潤2.81、3.71、4.83億元，同比增長176%、32%、30%，對應PE為31、24、18倍，公司高速增長持續(xù)性較強，給予“買入”評級，重點推薦。
風險提示
1、公司海外業(yè)務開拓不及預期；
2、公司獲單、生產、發(fā)貨不及預期。
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