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事件描述
　　公司發(fā)布2024年三季報(bào)，24Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收228.56億元，同比+8.25%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.21億元，同比+59.82%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)12.09億元，同比+93.89%。據(jù)此計(jì)算，24Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收67.96億元，同比+11.81%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.37億元，同比+58.74%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.07億元，同比+200.22%。
　　事件評(píng)論
　　Q3土方機(jī)械行業(yè)增長(zhǎng)較好，公司國(guó)內(nèi)、國(guó)際收入或?qū)崿F(xiàn)雙增。內(nèi)銷(xiāo)方面，24Q3挖機(jī)行業(yè)銷(xiāo)量20538臺(tái)，同比+20%；裝載機(jī)行業(yè)銷(xiāo)量12497臺(tái)，同比+9%，公司傳統(tǒng)板塊裝載機(jī)、挖掘機(jī)內(nèi)銷(xiāo)或持續(xù)跑贏行業(yè)，公司Q3國(guó)內(nèi)收入預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。出口方面，裝挖同樣均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，24Q3挖機(jī)行業(yè)出口量同比+3%，實(shí)現(xiàn)單季度同比轉(zhuǎn)正；裝載機(jī)行業(yè)出口量同比+23%，增幅環(huán)比Q2顯著擴(kuò)大（Q2同比+11%）。分區(qū)域來(lái)看，印尼、俄羅斯地區(qū)或有回暖跡象，根據(jù)海關(guān)總署，Q3我國(guó)挖機(jī)出口至印尼、俄羅斯地區(qū)金額同比分別+87%、+22%，同時(shí)南美、非洲等市場(chǎng)或延續(xù)較好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，持續(xù)帶動(dòng)公司國(guó)際化收入增長(zhǎng)。
　　新興戰(zhàn)略板塊持續(xù)培育，有望持續(xù)貢獻(xiàn)增量。公司在鞏固裝載機(jī)、挖掘機(jī)等傳統(tǒng)板塊基礎(chǔ)上，大力培育礦機(jī)、高機(jī)、農(nóng)機(jī)、工業(yè)車(chē)輛等新興戰(zhàn)略板塊，比如24H1礦山機(jī)械收入同比+71%，利潤(rùn)水平顯著提升，寬體車(chē)國(guó)內(nèi)、海外銷(xiāo)量分別同比+48.7%、+55.7%，產(chǎn)品影響力持續(xù)提升；24H1高空機(jī)械業(yè)務(wù)內(nèi)銷(xiāo)增速優(yōu)于行業(yè)27pct，市占率穩(wěn)步提升，同時(shí)海外收入同比+124%，銷(xiāo)量同比+138%。公司持續(xù)加大新興板塊拓展，Q3或持續(xù)貢獻(xiàn)收入及利潤(rùn)增量。
　　盈利能力持續(xù)提升，或受益于降本提效及結(jié)構(gòu)優(yōu)化。24Q3公司實(shí)現(xiàn)毛利率23.67%，同比+1.75pct；凈利率5.02%，同比+1.52pct，或主要受益于：1）自混改后公司持續(xù)推進(jìn)降本提效，通過(guò)開(kāi)源節(jié)流并舉，實(shí)現(xiàn)全價(jià)值鏈有效降本控費(fèi)，或有效改善盈利能力；2）公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，拓展高價(jià)值量、高毛利產(chǎn)品線，同時(shí)改善產(chǎn)品價(jià)格，或有效帶動(dòng)Q3盈利能力提升。
　　維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。Q3土方機(jī)械行業(yè)內(nèi)外銷(xiāo)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，公司傳統(tǒng)板塊土石方機(jī)械業(yè)務(wù)或持續(xù)向好；同時(shí)，公司大力培育礦機(jī)、高機(jī)、農(nóng)機(jī)、工業(yè)車(chē)輛等新興戰(zhàn)略板塊，疊加電動(dòng)化產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)顯著，或持續(xù)貢獻(xiàn)收入及利潤(rùn)增量。伴隨結(jié)構(gòu)優(yōu)化及降本增效持續(xù)推進(jìn)，公司盈利能力有望延續(xù)提升，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿ΑｎA(yù)計(jì)2024-2025年公司分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.07億、21.06億元，對(duì)應(yīng)PE分別為16倍、12倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、基建、地產(chǎn)投資增速低于預(yù)期；
　　2、海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期。