>> 招商證券-新和成(002001)三季度維生素價格大幅上漲，推動公司業(yè)績大幅提升-241024
| 上傳日期： |
2024/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周錚,曹承安 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2024年三季報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入157.8億元，同比增長43.3%，歸母凈利潤39.9億元，同比增長89.9%，扣非凈利潤38.8億元，同比增長99.0%；其中三季度單季實現(xiàn)收入59.4億元，同比增長65.2%，環(huán)比增長11.1%，歸母凈利潤17.9億元，同比增長188.9%，環(huán)比增長33.8%。
三季度維生素價格大幅上漲，推動公司業(yè)績大幅提升。報告期內(nèi)公司主要產(chǎn)品市場價格修復，特別是三季度維生素價格大幅上漲，公司多措并舉拓展市場份額，加快新產(chǎn)品、新應用的市場開拓，實現(xiàn)主要產(chǎn)品銷量的穩(wěn)步增長。同時，公司通過不斷創(chuàng)新降本增效，優(yōu)化生產(chǎn)工藝、資源配資、能源消耗等，合理降低運營成本。2024年三季度維生素行業(yè)供需關系持續(xù)向好，特別是7月底巴斯夫德國路德維希港基地南區(qū)發(fā)生爆炸隨后引發(fā)火情，部分維生素A、維生素E、類胡蘿卜素產(chǎn)品以及部分香原料產(chǎn)品的供應遭遇不可抗力影響，維生素A和維生素E價格大幅上漲。8月底由于下游需求不足，行業(yè)庫存逐步釋放，維生素市場價格回落，但三季度市場均價整體上漲明顯。
維生素價格仍有上漲預期，蛋氨酸市場需求偏弱。2024年三季度公司VA、VE市場均價分別為194元、125元/Kg，同比分別上漲132.4%、79.6%，環(huán)比2024Q2分別上漲124.5%、78.4%。10月17日，巴斯夫公布其德國路德維希港工廠爆炸事件的最新情況，預計將于2025年4月初重新開始生產(chǎn)VA，2025年7月初重新開始生產(chǎn)VE和類胡蘿卜素。巴斯夫裝置復產(chǎn)延遲，主流廠家國內(nèi)市場維持停簽停報狀態(tài)，隨著下游庫存不斷消化，預計VA和VE價格有望反彈。2024年三季度公司蛋氨酸市場均價21元/kg，同比上漲15.6%，環(huán)比下跌4.4%，市場需求偏弱對價格有所壓制。
新項目新產(chǎn)品開發(fā)建設有序推進，有助打開未來成長空間。報告期內(nèi)，營養(yǎng)品板塊，蛋氨酸項目產(chǎn)能得到釋放，已實現(xiàn)30萬噸/年產(chǎn)能，市場競爭力增強；公司與中國石化合資建設的18萬噸/年液體蛋氨酸（折純）項目建設穩(wěn)步推進；4000噸/年胱氨酸穩(wěn)定生產(chǎn)運行；草銨膦項目中試順利。香精香料板塊，系列醛項目、SA項目、香料產(chǎn)業(yè)園一期項目穩(wěn)步推進。新材料板塊，PPS新領域應用開發(fā)順利；EJ項目持續(xù)細節(jié)優(yōu)化，推進大生產(chǎn)審批；HA項目產(chǎn)品已正常生產(chǎn)、銷售。此外，公司擬投資100億元投資建設尼龍新材料項目，其中一期項目計劃投資30億元，建設10萬噸/年己二腈-己二胺項目；二期項目擬投資約70億元，規(guī)劃建設40萬噸/年己二腈-己二胺，并向下游材料端延伸建設40萬噸/年尼龍66項目。
維持“增持”投資評級。由于維生素價格大幅上漲，我們調(diào)整盈利預測，預計2024~2026年歸母凈利潤58.5億、62.1億、68.6億元，EPS為1.89、2.01、2.22元，當前股價對應PE為12.5、11.8、10.7倍，維持“增持”投資評級。
風險提示：產(chǎn)品價格下跌、原材料價格波動、新項目投產(chǎn)不及預期。
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