久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

十年收入16倍成長，中國服務(wù)器市占率第一，實(shí)現(xiàn)跨越周期成長。伴隨中國科技多輪變革，公司收入從2013年的42億元提升至2023年的659億元，2023年公司在中國服務(wù)器市占率達(dá)到23.6%（第一），全球服務(wù)器市占率6.4%（第三），展現(xiàn)了稀缺的跨越周期的成長能力。正文詳細(xì)敘述公司變革發(fā)展歷程。
　　復(fù)盤：20年服務(wù)器行業(yè)歷史，國產(chǎn)化/新技術(shù)/外部環(huán)境均帶來行業(yè)加速。國產(chǎn)化：2013,去IOE背景下，聯(lián)想國內(nèi)市占率從2013年6%提升至2015年的19%。新技術(shù)：2017-2018年，云計(jì)算投資背景下，浪潮信息連續(xù)7個(gè)季度，收入同比增速超50%。外部環(huán)境：2020年，線上辦公需求提升，2020H1,浪潮信息收入增速提升至40%以上。
　　展望：服務(wù)器具備持續(xù)成長性，AI接力驅(qū)動(dòng)。2023年中國服務(wù)器市場規(guī)模為306億美元，全球市場規(guī)模為1329億美元。AI將作為新一輪技術(shù)趨勢，持續(xù)為服務(wù)器市場提速。
　　需求：互聯(lián)網(wǎng)是服務(wù)器最大需求方，通信行業(yè)下游占比顯著提升。國內(nèi)服務(wù)器市場2023年互聯(lián)網(wǎng)/通信需求占比42%/16%，互聯(lián)網(wǎng)需求占比保持相對穩(wěn)定，通信占比上升較快。
　　預(yù)期差一：具備長期提升凈利率的能力。四大因素帶動(dòng)公司凈利率后續(xù)恢復(fù)提升：1）需求側(cè)，AI技術(shù)普及互聯(lián)網(wǎng)占比降低，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化；2）供給側(cè)，國產(chǎn)AI芯片突破，供應(yīng)多樣化；3）布局服務(wù)器零部件，提升價(jià)值量；4）集群交付，提供交換機(jī)、解決方案等。
　　預(yù)期差二：強(qiáng)者恒強(qiáng)持續(xù)驗(yàn)證，競爭格局恢復(fù)穩(wěn)定。浪潮信息從2017年至今在國內(nèi)市場保持市占率領(lǐng)先，其中AI服務(wù)器在2024H1市占率達(dá)到44%。供應(yīng)正常后格局更加穩(wěn)定。
　　預(yù)期差三：AI服務(wù)器四大技術(shù)趨勢，公司優(yōu)勢顯著。1）互聯(lián)規(guī)模：Nvidia片間通信具備優(yōu)勢，與Nvidia長期合作積累資源優(yōu)勢；2）訓(xùn)推分離：國產(chǎn)推理AI服務(wù)器高性價(jià)比，芯片分散化利于頭部集中。3）液冷提速：PUE要求明確，公司已具備多場景成熟解決方案。4）端側(cè)需求：B端AI私有云部署，下游相對分散可以進(jìn)一步發(fā)揮渠道優(yōu)勢。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)?；贏I算力需求高增及公司披露的業(yè)績預(yù)告等，我們上調(diào)此前盈利預(yù)測，上調(diào)公司在互聯(lián)網(wǎng)、通信、金融行業(yè)客戶收入增速假設(shè)，下調(diào)整體毛利率假設(shè)，預(yù)計(jì)公司24-26年實(shí)現(xiàn)歸母凈利24.1、28.5、34.0億元（此前預(yù)計(jì)分別為21.4、26.1、32.7億元）?？杀裙?5年P(guān)E均值為30x，浪潮信息25年P(guān)E為23x，存在較大上漲空間，因此維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：外部環(huán)境影響供應(yīng)鏈穩(wěn)定；下游應(yīng)用推廣較慢導(dǎo)致AI算力需求不及預(yù)期；部分國產(chǎn)AI芯片供給存在優(yōu)先級(jí)或?qū)е鹿臼袌龇蓊~下降；行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致毛利率。