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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司第三季度收入正增長(zhǎng)，主要得益于交投活躍帶來(lái)公司C端業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，隨著交易量持續(xù)保持高位，看好公司業(yè)績(jī)爆發(fā)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)，給予2025年估值60xPE，調(diào)整目標(biāo)價(jià)至280.57元。公司2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.35億元，-1.59%yoy，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.51億元，-15.53%yoy。公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期，考慮到資本市場(chǎng)成交量持續(xù)放大，調(diào)整公司24-26年EPS為3.00/4.67/6.59元（調(diào)前2.59/2.74/3.02元），給予公司25年60xPE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為280.57元，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　市場(chǎng)交投活躍，第三季度營(yíng)收恢復(fù)正增長(zhǎng)，費(fèi)用增加致利潤(rùn)下滑。第三季度公司營(yíng)收增長(zhǎng)4.81%，主要得益于市場(chǎng)回暖，2024Q3wind全A指數(shù)上漲17.68%；市場(chǎng)回暖也帶來(lái)開(kāi)戶數(shù)大幅提升，根據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，“節(jié)前9月24日-9月30日期間，行業(yè)整體新增開(kāi)戶數(shù)量相比大漲前相同時(shí)間區(qū)間普遍增幅在2-6倍之間”，交投活躍及開(kāi)戶數(shù)大幅增長(zhǎng)帶動(dòng)公司C端業(yè)務(wù)表現(xiàn)。但第三季度歸母利潤(rùn)2.88億，同比-7.47%，主要原因是在成本費(fèi)用端增長(zhǎng)較多，單季度營(yíng)業(yè)成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用分別同比+59.8%/+13.2%/-18.71%/-5.65%，營(yíng)業(yè)成本增加主要是為不斷提升數(shù)據(jù)質(zhì)量，相應(yīng)的信息數(shù)據(jù)采購(gòu)費(fèi)、技術(shù)服務(wù)費(fèi)增加，同時(shí)數(shù)據(jù)錄入、數(shù)據(jù)標(biāo)注等相關(guān)人員成本增加所致。銷售費(fèi)用增加主要是公司加大B端業(yè)務(wù)拓展，銷售人員或有增加。
　　市場(chǎng)交投活躍，看好公司業(yè)績(jī)爆發(fā)。4季度市場(chǎng)交投持續(xù)活躍，10月8日至10月22日的日均股票成交額達(dá)到20667億，市場(chǎng)活躍預(yù)計(jì)帶動(dòng)公司C端增值電信業(yè)務(wù)及廣告業(yè)務(wù)收入的大幅提升。疊加公司AI業(yè)務(wù)持續(xù)投入，在AI大模型的賦能下，中國(guó)智能投顧和投研市場(chǎng)有望受益于客戶付費(fèi)意愿提升而快速增長(zhǎng)，公司有望憑借數(shù)據(jù)和算法優(yōu)勢(shì)獲取較高市場(chǎng)份額，看好公司未來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)。
　　催化劑：資本市場(chǎng)交投活躍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資本市場(chǎng)劇烈波動(dòng)、公司AI大模型商業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期。