>> 華西證券-依依股份(001206)收入利潤延續(xù)高增，業(yè)績向上拐點持續(xù)驗證-241024
| 上傳日期： |
2024/10/24 |
大小： |
1032KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐林鋒 |
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事件概述
公司發(fā)布2024年三季報，2024Q1-3公司實現(xiàn)營收13.15億元，同比+33.43%，歸母凈利1.50億元，同比+72.72%，扣非后歸母凈利1.36億元，同比+61.08%；單季度看，24Q3公司實現(xiàn)營收5.03億元，同比40.68%，歸母凈利0.56億元，同比31.40%，扣非后歸母凈利0.53億元，同比30.40%。Q3收入、利潤同比大幅上升，我們認為主要系Q3公司出口訂單繼續(xù)增加以及原材料價格穩(wěn)中小幅回落所致?，F(xiàn)金流方面，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為0.75億元，同比-54.98%，主要系前三季度公司增加新客戶給予的信用賬期導致銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金減少所致。
分析判斷:
Q3營收大幅增長，出口訂單量持續(xù)提升
Q3單季度公司實現(xiàn)營收5.03億元，同比40.68%，我們預計系今年產(chǎn)業(yè)回暖，出口訂單增加，同時公司積極開拓新客戶所致。盈利能力方面，2023Q1-Q3公司毛利率19.57%、同比+3.13pct，公司凈利率11.47%，同比+2.61pct；其中Q3單季度毛利率、凈利率分別為20.67%、11.08%，同比-1.19pct、-0.78pct，前三季度毛利率上升我們分析系出口訂單量上升以及原材料價格小幅回落所致。期間費用方面，2023Q1-Q3公司期間費用率5.30%，同比+0.91pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為1.60%/2.65%/1.24%/-0.19%，同比分別0.26/-0.25/-0.53/+1.94pct。Q3單季度公司期間費用率5.93%，同比+0.02pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為1.31%/2.59%/0.96%/1.07%，同比分別-0.61/-0.09/-0.59/+1.41pct。前三季度財務(wù)費用率提升較多系主要系Q3末匯率變動產(chǎn)生匯兌損失以及利息收入較同期減少所致。
積極回報股東，股權(quán)激勵彰顯未來信心
公司中期每十股派發(fā)2.7元股利，分紅比例32.73%，股息率1.86%，上市以來母公司累計現(xiàn)金分紅達到6次，現(xiàn)金分紅總額近4億元，公司持續(xù)重視回報股東。根據(jù)公司9月3日發(fā)布的2024年員工持股計劃公告，本次員工持股計劃合計不超190.78萬股，約占公司總股本的1.03%，資金總額不超過990.93萬元，參加本員工持股計劃的公司董事、監(jiān)事、高級管理人員及核心骨干員工，總?cè)藬?shù)不超過65人，其中董事、監(jiān)事、高級管理人員共8人，合計持有份額對應(yīng)股票數(shù)量占首次授予部分的29.67%。2024-2026年，公司營業(yè)收入考核觸發(fā)值分別為16.04億元、17.96億元、19.76億元，年度增長率分別為19.97%、11.97%、10.02%;公司營業(yè)收入考核目標值分別為16.71億元、18.80億元、20.60億元，增長率分別為24.98%、12.50%、9.57%。
投資建議：
公司作為國內(nèi)衛(wèi)生護理用品龍頭，有望充分受益寵物經(jīng)濟紅利，憑借自身渠道、客戶、產(chǎn)品研發(fā)、規(guī)?；a(chǎn)等方面的綜合優(yōu)勢不斷拓展新老客戶，現(xiàn)有客戶份額提升及新客戶陸續(xù)放量，我們看好其未來成長。公司業(yè)務(wù)規(guī)模自然成長與新客戶開拓順利，我們上調(diào)盈利預測，預計公司24-26年營業(yè)收入分別為17.64/20.47/23.56億元（前值17.06、20.08、23.11億元），24-26年EPS分別為0.97/1.14/1.32元（前值0.91、1.07、1.23元），對應(yīng)2024年10月24日收盤價15.46元/股，PE分別為16/14/12倍，考慮到公司所處寵物用品行業(yè)快速發(fā)展及自身作為龍頭有望充分受益，維持“買入”評級。
風險提示：
1）原材料成本上漲風險，2）匯率波動風險，3）行業(yè)競爭加劇風險，4）新客戶開拓不及預期，海運費波動。
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