>> 申萬宏源-確成股份(605183)Q3二氧化硅銷量再創(chuàng)新高，盈利略受匯兌影響，福建項目逐步貢獻-241025
| 上傳日期： |
2024/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
宋濤,趙文琪 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司公告：依據公告內容，前三季度實現收入16.3億元（YoY+23.6%），實現歸母凈利潤3.79億元（YoY+24.3%），實現扣非歸母凈利潤3.69億元（YoY+28.7%）；其中24Q3實現收入5.63億元（YoY+19.2%，QoQ+2.7%），實現歸母凈利潤1.17億元（YoY+3.65%，QoQ-15.8%），實現扣非歸母凈利潤1.20億元（YoY+9.7%，QoQ-9.7%）。
二氧化硅產銷量持續(xù)提升帶來盈利持續(xù)增長。2024年下游輪胎行業(yè)維持較高擴產增速，拉動二氧化硅需求，依據公司經營公告，前三季度公司二氧化硅產銷量分別達到26.97萬噸（YoY+24.8%）、26.78萬噸（YoY+22.4%），原有產能基本滿產，新產能福建項目逐步投產過程中。從客戶需求來看，輪胎應用的更多新型號的高分散產品逐步開始貢獻銷量，國際客戶對低碳高分散產品的需求旺盛，公司具備一定工藝優(yōu)勢，因此在國外內客戶當中持續(xù)提升份額，前三季度均價同比略提升0.83%至6011元/噸，同時主要原料成本同比有所下降，使得毛利率同比提升5.17pct至33.19%。費用端，財務費用由于匯兌收益的減少，同比提升近4000萬元，使得凈利潤率同比提升0.13pct至23.2%。
三季度二氧化硅產銷量再創(chuàng)新高，盈利受匯兌損失影響，環(huán)比略降。依據公司經營公告，24Q3二氧化硅產銷量分別約9.27萬噸（YoY+15.1%，QoQ+2.1%）、9.14萬噸（YoY+3.4%，QoQ+2.2%），多種型號貢獻增量，疊加公司新產能略有貢獻，形成產銷量創(chuàng)新高。價格和成本方面，由于產品結構及客戶結構持續(xù)改善，三季度二氧化硅均價分別同環(huán)比提升5.19%、0.9%至6079元/噸，原料方面純堿采購價格同環(huán)比下降13.4%、7.16%，石英砂采購價格同環(huán)比分別下降0.77%、0.64%，硫磺采購價格同環(huán)比分別上漲43%、13.2%，疊加三季度為公司檢修季，使得毛利率環(huán)比微降0.54pct至33.94%。費用端，主要由于三季度匯兌損失，使得凈利潤率環(huán)比下降4.6pct至20.85%。
福建及泰國二期項目貢獻后期增量，硅酸鈉產線逐步轉固。依據公司公告內容，公司在建工程逐步轉固，截至2024年9月底，公司固定資產和在建工程相較年初分別變動+1.61億元、-9806萬元至9.16億元、1.95億元，在建工程逐步轉固，其中主要項目為福建三明硅酸鈉項目及生產線技改工程。公司此前擁有二氧化硅產能超33萬噸，在建產能福建產能7.5萬噸略有貢獻，后續(xù)隨著客戶認證逐步通過，產能利用率將持續(xù)提升，泰國二期產能2.5萬噸預計明年逐步建設。工藝不斷優(yōu)化，滿足中長期全球碳減排理念。公司生物質（稻殼）資源化綜合利用項目，成功開發(fā)了采用生物質（稻殼）代替天然氣作為燃料、利用稻殼燃燒產生的稻殼灰作為硅基代替石英砂生產高分散二氧化硅的技術，大幅度降低二氧化碳排放，完全契合了下游行業(yè)對綠色材料的需求，目前在安徽公司實施的生物質（稻殼）資源化綜合利用項目所生產的稻殼灰高分散二氧化硅產品已經小批量進入國際市場，滿足國際客戶需求。
盈利預測與估值：維持盈利預測，預計2024-2026年歸母凈利潤約5.0、6.0、6.6億元，對應PE約15、12、11倍，維持“增持”評級。
風險提示：原材料大幅波動影響盈利；產能擴張不及預期；下游輪胎需求不及預期
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