>> 華泰證券-新易盛(300502)業(yè)績延續(xù)高增長，高速產(chǎn)品持續(xù)放量-241024
| 上傳日期： |
2024/10/24 |
大?。?/td>
| 938KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王興,高名垚,王珂 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
根據(jù)公司2024年三季報，前三季度公司營收為51.30億元，同比增長145.82%；歸母凈利潤為16.46億元，同比增長283.20%；扣非歸母凈利潤為16.44億元，同比增長287.73%；其中3Q24單季公司營收為24.03億元，同比增長207.12%；歸母凈利潤為7.81億元，同比增長453.07%；扣非歸母凈利潤為7.79億元，同比增長456.43%。我們認為公司業(yè)績快速增長主要受益于行業(yè)景氣度持續(xù)提升，高速率產(chǎn)品需求快速釋放。我們看好公司未來有望持續(xù)受益AI算力產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展機遇，維持“買入”評級。
Q3綜合毛利率保持高位，費用端控制良好
3Q24公司單季度綜合毛利率為41.53%，同比增長15.37pct，環(huán)比下降2.23pct。期間費用方面控制良好，3Q24單季公司的銷售/管理/研發(fā)費用率分別為0.96%/1.44%/2.97%，分別同比降低0.11/1.36/2.08pct。此外，3Q24末公司存貨為30億元，較1H24末進一步提升，主要系Q3公司營業(yè)收入大幅增長，公司綜合考慮在手及預期訂單和備貨周期，備貨有所增加。
高速率光模塊領先廠商，未來有望享受AI算力鏈發(fā)展機遇
公司是國內(nèi)少數(shù)具備100G、400G和800G光模塊批量交付能力的、掌握高速率光器件芯片封裝和光器件封裝的企業(yè)。根據(jù)公司2024年中報，公司已成功推出800G的單波200G光模塊產(chǎn)品，同時已覆蓋基于硅光800G、400G產(chǎn)品及400GZR/ZR+相干產(chǎn)品、以及基于LPO方案的800G光模塊。我們認為后續(xù)公司800G、1.6T產(chǎn)品的逐步上量有望貢獻新的增長點，我們看好公司未來有望持續(xù)受益AI算力產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展機遇。
維持“買入”評級
考慮到高速率光模塊需求的向好，我們上調(diào)2024~2026年公司高速率產(chǎn)品的收入假設，預計公司2024~2026年歸母凈利潤分別為24.61/38.33/49.81（前值：19.60/30.08/39.00）億元，可比公司2025年Wind一致預期PE均值為27x，考慮到公司在數(shù)通光模塊市場的領先地位與盈利能力的快速改善，給予公司2025年35x PE，對應目標價189.29元（前值：132.72元），維持“買入”評級。
風險提示：云廠商資本開支不及預期；光模塊行業(yè)市場競爭加劇。
|
|
