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事項(xiàng)：
　　公司公布2024年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.27億元，同比+23.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.97億元，同比+37.9%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.92億元，同比+36.5%。單Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.63億元，同比+16.3%，單Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7300萬(wàn)元，同比+13.4%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)7160萬(wàn)元，同比+12.6%。
　　平安觀點(diǎn)：
　　公司收入保持穩(wěn)健增長(zhǎng)趨勢(shì)，利潤(rùn)端表現(xiàn)優(yōu)異。公司前三季度收入端保持穩(wěn)健增長(zhǎng)趨勢(shì)，單Q3收入有所降速預(yù)計(jì)主要因?yàn)閲?guó)內(nèi)環(huán)境影響，海外仍然保持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。公司單三季度實(shí)現(xiàn)毛利率73.07%，環(huán)比同步均略有提升，處于高位水平，公司持續(xù)推動(dòng)自動(dòng)化和降本增效工作，同時(shí)公司新產(chǎn)能投放車(chē)間已于2024年Q1完成搬遷并投產(chǎn)，隨著產(chǎn)量提升，成本有望攤銷，更好應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。公司單三季度銷售費(fèi)用率8.57%（ -1.49% ），管理費(fèi)用率7.78% （ +0.23% ），研發(fā)費(fèi)用率9.55%（+2.26%），公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率保持與收入同步，研發(fā)端加大投入保障成長(zhǎng)，凈利潤(rùn)率保持高位水平，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量不斷提升。
　　公司不斷推進(jìn)產(chǎn)品迭代研發(fā)，保障長(zhǎng)期增長(zhǎng)。公司高度重視產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新，持續(xù)加大研發(fā)端投入，專注于內(nèi)窺鏡診療、光纖成像技術(shù)、輔助機(jī)器人等項(xiàng)目。基于堅(jiān)實(shí)的研發(fā)積淀，公司陸續(xù)推出了可換裝止血夾，其中縫合夾、三爪夾將進(jìn)入注冊(cè)階段，第五、六代夾子正在研發(fā)中。ERCP領(lǐng)域，公司推出了創(chuàng)新性的涂層導(dǎo)絲，產(chǎn)品做到直接更細(xì)、剛性更強(qiáng)，提高了插管率，已經(jīng)在全球進(jìn)行市場(chǎng)推廣。雙極治療系統(tǒng)在市場(chǎng)中的推廣、臨床的“第三只手”牽引夾和三代水泵三者有機(jī)結(jié)合，形成了一套便捷有效的ESD手術(shù)解決方案。同時(shí)，公司通過(guò)富有創(chuàng)新能力、貼合臨床需求的產(chǎn)品，幫助公司不斷實(shí)現(xiàn)海外市場(chǎng)開(kāi)拓，持續(xù)打開(kāi)成長(zhǎng)空間。
　　維持“推薦”評(píng)級(jí)。公司業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，我們維持2024-2026年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為2.68、3.40、4.38億元，公司是消化領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，堅(jiān)持產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)引領(lǐng)成長(zhǎng)，未來(lái)發(fā)展可期，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）國(guó)內(nèi)醫(yī)療環(huán)境政策風(fēng)險(xiǎn)；2）集采降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；3）新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；4）海外拓展不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。