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事件概況
　　公司發(fā)布2024年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營收10.5億元，同比下降3.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-549.7萬元，同比下降108.5%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-1942.9萬元，同比下降137.7%。單Q3，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.5億元，同比下降7.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-2998.8萬元，同比下降242.0%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-3508.1萬元，同比下降304.6%。
　　成本上升、AI業(yè)務(wù)投入加大等因素致利潤大幅下降
　　1）毛利率方面，前三季度公司毛利率93.7%，同比下降1.5個(gè)百分點(diǎn)。
　　2）前三季度銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為55.7%、11.4%、29.1%，合計(jì)較上年同期提升7.3個(gè)百分點(diǎn)。
　　3）前三季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比下降94.2%，主要系本期支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金增加及日常付現(xiàn)費(fèi)用較上年同期增加所致。
　　綜合來看，公司歸母凈利潤大幅下降，主要系市場競爭加劇、流量成本上升、加大營銷和AI投入等原因所致。
　　投資建議
　　我們認(rèn)為，公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)字創(chuàng)意軟件產(chǎn)品和服務(wù)提供商，短期投入加大，導(dǎo)致利潤波動(dòng)。長期來看，AIGC發(fā)展趨勢不變，公司前期投入有望助力未來成長。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年分別實(shí)現(xiàn)收入15.2/17.3/20.5（前值2024-2026年分別為16.2/19.2/23.3）億元，同比增長2%/14%/18%（前值2024-2026年分別為10%/18%/21%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.7/0.9/1.2（前值2024-2026年分別為0.9/1.3/1.6）億元，同比增長-22%/38%/24%（前值2024-2026年分別為9%/37%/26%），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期；2）AIGC商業(yè)化落地不及預(yù)期；3）SaaS化轉(zhuǎn)型不及預(yù)期；4）創(chuàng)意軟件市場競爭加劇。