>> 西南證券-東方電纜(603606)2024年三季報點評：Q3海纜快速起量，在手訂單充足-241024
| 上傳日期： |
2024/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
韓晨,李昂 |
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事件：公司2024前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入67億元，同比增長25.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.3億元，同比增長13.4%；扣非歸母凈利潤7.9億元，同比降低1%。2024年Q3公司實現(xiàn)營收26.3億元，同比增長58.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.9億元，同比增長40.3%；扣非歸母凈利潤2.5億元，同比增長25.5%。
Q3毛利率同比上升，現(xiàn)金流有所改善。盈利端：2024前三季度公司銷售毛利率/凈利率分別為22.2%/13.9%，同比-4pp/-1.5pp；24Q3毛利率/凈利率分別為21.7%/10.9%，同比+0.8pp/-1.5pp。費用端：公司2024前三季度銷售/管理（不含研發(fā)）/財務(wù)費用率分別為2.1%/1.4%/-0.1%，分別同比+0.2pp/-0.2pp/-0.4pp。此外，2024年前三季度公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2.9億元，同比增長301.4%，主要系公司強化資金管控，經(jīng)營性現(xiàn)金流得到改善。
三季度海纜收入快速增長，在手訂單充沛。2024年1-9月，公司陸纜系統(tǒng)實現(xiàn)收入36.9億元，同比增長35%，占主營業(yè)務(wù)營收的55.1%；海纜和海洋工程收入為30億元，同比增長14.9%，占總營收的44.9%。單三季度，公司陸纜實現(xiàn)收入13.9億元，同比增長53.1%；海纜系統(tǒng)及海洋工程實現(xiàn)收入12.3億元，同比增長64.5%，實現(xiàn)快速增長。從訂單角度看，截止2024年10月18日，公司在手訂單約92.4億元，其中海纜系統(tǒng)29.5億元，陸纜系統(tǒng)48.9億元，海洋工程14億元。
海外市場訂單不斷，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)持續(xù)布局。公司大力拓展海外市場，7月獲得英國SSE公司和Inch Cape Offshore公司海底電纜1.5億元和18億元的訂單，逐漸向十四五規(guī)劃目標(biāo)發(fā)展，加大海外市場開拓力度，強化與海外客戶的合作關(guān)系。同時，公司持續(xù)規(guī)劃國內(nèi)產(chǎn)業(yè)布局，在福州設(shè)立全資子公司福建東億新能源科技有限公司；8月完成全資子公司渤海東方海纜（山東）有限公司的登記注冊，其公司近日已完成約14.5萬平方米的國有建設(shè)用地使用權(quán)的宗地摘牌，伴隨新產(chǎn)能陸續(xù)釋放，打開長期增長空間。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2024-2026年營收分別為86.2億元、111.1億元、128.9億元，未來三年歸母凈利潤同比增速分別為25.8%/52.6%/18.9%。受益于海風(fēng)復(fù)蘇業(yè)績回暖，公司海纜、臍帶纜等業(yè)務(wù)市場空間廣闊，公司為國內(nèi)海纜龍頭，并持續(xù)推進陸纜系統(tǒng)市場開拓，有望提升盈利能力，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險；海上風(fēng)電投資建設(shè)規(guī)模不及預(yù)期的風(fēng)險；市場競爭風(fēng)險。
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