久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　事件：2024年10月23日，公司發(fā)布2024年三季度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入65.14億元，較上年同期增長115.25%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤13.94億元，較上年同期增長104.40%。
　　事件分析：
　　算力需求推動高端產(chǎn)品增長，公司盈利能力持續(xù)提升。受益于算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和相關(guān)資本開支的增長，公司400G和800G等高端產(chǎn)品出貨比例快速提升，疊加持續(xù)的降本增效，公司產(chǎn)品的收入、毛利率和凈利潤率均得到進(jìn)一步提高。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入65.14億元，同比增長115.25%，環(huán)比增長9%，產(chǎn)品需求依然旺盛。歸屬于上市公司股東的凈利潤為13.94億元，同比增長104.40%。2024年前三季度，公司銷售毛利率達(dá)到33.32%，銷售凈利率為22.36%。從費(fèi)用率來看，2024年前三季度公司銷售費(fèi)用率為0.78%，管理費(fèi)用率為2.72%。同時，公司持續(xù)加大產(chǎn)品研發(fā)投入，2024年前三季度研發(fā)費(fèi)用達(dá)到7.42億元，同比增長57.41%，研發(fā)費(fèi)用率達(dá)到4.29%。
　　全球光模塊廠商地位鞏固，800G和1.6T光模塊加速規(guī)?；?。根據(jù)LightCounting發(fā)布的2023年全球光模塊TOP10榜單，公司首次獨(dú)占全球第一，成為全球領(lǐng)先的光模塊供應(yīng)商。當(dāng)前全球領(lǐng)先的云服務(wù)商已在數(shù)據(jù)中心內(nèi)部廣泛部署了200/400G光模塊，800G光模塊正處于批量出貨的關(guān)鍵階段，高算力的強(qiáng)勁需求進(jìn)一步加速了更高速率800G/1.6T光模塊的市場需求。根據(jù)公司公告，在未來的幾個季度中，受益?zhèn)湄洺渥?，供?yīng)鏈管理穩(wěn)健，公司在各產(chǎn)品線上有望應(yīng)對持續(xù)增長的市場需求。預(yù)計(jì)2025年，隨著800G和1.6T產(chǎn)品逐步進(jìn)入規(guī)?；a(chǎn)階段，公司在這些領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢和市場份額將得到進(jìn)一步鞏固和擴(kuò)大。800G和1.6T產(chǎn)品的出貨量有望顯著增長，特別是在構(gòu)建以太網(wǎng)絡(luò)中心的推動下，公司有望繼續(xù)保持今年在800G市場中的份額。
　　硅光方案供給核心競爭力，硅光產(chǎn)品出貨比例有望提升。硅光技術(shù)是一種基于硅光子學(xué)的低成本、高速的光通信技術(shù)，數(shù)通光模塊、尤其是高速光模塊是硅光芯片最主要的應(yīng)用方向，相較傳統(tǒng)分立光模塊，硅光模塊還擁有成本低、功耗低、兼容CMOS工藝、集成度高的優(yōu)勢，同時減少了部分光源和無源器件的使用，降低了BOM成本，使得硅光模塊在毛利率方面相較傳統(tǒng)光模塊更具優(yōu)勢。公司在此領(lǐng)域已研發(fā)布局多年，早在2023年的OFC2023現(xiàn)場演示中，公司就已經(jīng)展示了1.6TOSFP-XDDR8+可插拔光模塊，在硅光技術(shù)儲備和產(chǎn)品進(jìn)展方面占據(jù)領(lǐng)先位置。隨著公司在800G和1.6T產(chǎn)品中的硅光滲透率提升，硅光產(chǎn)品的出貨比例將進(jìn)一步提升，在確保及時滿足客戶對高端光模塊需求的情況下，預(yù)計(jì)其毛利率將有進(jìn)一步上升的空間，未來業(yè)績有望保持快速增長。
　　投資建議：我們認(rèn)為算力中心建設(shè)將大大增加光模塊需求，公司作為光模塊龍頭企業(yè)將長期保持較高成長性，考慮到公司產(chǎn)品的需求性和緊缺性，我們調(diào)整了公司的業(yè)績情況，預(yù)測公司2024-2026年收入248.34/388.15/486.35億元，同比增長131.7%/56.3%/25.3%，公司歸母凈利潤分別為53.17/84.19/104.81億元，同比增長144.6% /58.3% /24.5%，對應(yīng)EPS 4.74/7.51/9.35元，PE 32.9 / 20.8/ 16.7；維持“買入-B”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端廠商1.6T訂單不及預(yù)期；市場競爭持續(xù)加劇；光芯片成本上升。