>> 國投證券-富瑞特裝(300228)制造+服務(wù)模式轉(zhuǎn)型，助力業(yè)績高速增長-241025
| 上傳日期： |
2024/10/25 |
大小： |
777KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
溫晨陽,王倜 |
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富瑞特裝發(fā)布2024年三季度報告：
2024年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入25.66億元，同比增長21.43%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.26億元，同比增長222.42%。前三季度計提股權(quán)激勵費5251.9萬元。
2024年第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.53億元，同比增長29.17%，環(huán)比下降0.60%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4375.35萬元，同比增長103.48%，環(huán)比下降30.33%。
著力發(fā)展三大業(yè)務(wù)，推進(jìn)“制造業(yè)+服務(wù)業(yè)”商業(yè)模式轉(zhuǎn)型：
富瑞特裝專注于LNG應(yīng)用裝備、重型裝備及LNG加工運維服務(wù)三大業(yè)務(wù)，整體業(yè)務(wù)發(fā)展向好。
1）LNG應(yīng)用裝備：主要包括LNG中下游儲運設(shè)備及終端車船應(yīng)用設(shè)備制造。受益于國內(nèi)LNG重卡行業(yè)的快速增長，根據(jù)第一商用車網(wǎng)統(tǒng)計，2024年前三季度重卡銷量43.12萬輛，天然氣重卡銷量14.84萬輛，滲透率達(dá)到34.4%，公司車用供氣系統(tǒng)產(chǎn)品銷量穩(wěn)步提升。此外，船用燃料罐及儲運設(shè)備在海外市場認(rèn)可度提高，銷售規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。
2）重型裝備：通過多年海外市場的拓展，公司項目承接及裝備制造能力獲得大客戶認(rèn)可。目前在手訂單充足，業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，成為公司業(yè)績的重要支撐。公司計劃進(jìn)一步提升產(chǎn)能，以獲取更多市場機(jī)會。
3）LNG加工運維服務(wù)：該業(yè)務(wù)符合國家本土資源開發(fā)和降低能源進(jìn)口依賴的戰(zhàn)略。公司憑借成熟的液化裝置制造和項目運營能力，成功為中石油、中石化等客戶提供服務(wù)，并積極開發(fā)新項目，預(yù)計今年液化日處理能力將超200萬方。
海外業(yè)務(wù)初見成效，從重型裝備出口到能源服務(wù)出口：
公司過去主要以重型裝備的海外銷售為主，現(xiàn)在則聚焦于將國內(nèi)成功的LNG加工運維服務(wù)模式推廣到海外，致力于向“能源運營服務(wù)商”轉(zhuǎn)型。公司旗下富瑞能服已在國內(nèi)建立了多個小型天然氣液化工廠，積累了豐富的經(jīng)驗，未來公司計劃在天然氣資源豐富的國家（如巴西、澳洲和印尼）布局能源服務(wù)業(yè)務(wù)，助力這些國家實現(xiàn)資源本土化和向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，從而拓展新的市場。
投資建議：
我們預(yù)計公司2024年-2026年的收入分別為34.76/45.67/54.07億元，增速分別為14.4%/31.4%/18.4%，凈利潤分別為1.56/2.31/2.80億元，增速分別為6.2%/48.1%/21.1%。選擇蜀道裝備、中自科技、濰柴動力、九豐能源作為可比公司，2024年可比公司平均PE為39倍，參考可比公司給予公司2024年39倍PE，6個月目標(biāo)價為10.53元，給予買入-A的投資評級。
風(fēng)險提示：LNG重卡銷量不及預(yù)期的風(fēng)險；LNG重卡氣瓶競爭格局惡化的風(fēng)險；海外市場開拓風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；募投項目不及預(yù)期的風(fēng)險
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