>> 國投證券-富瑞特裝(300228)領(lǐng)航LNG裝備市場，邁向能源運營先鋒-240817
| 上傳日期： |
2024/8/18 |
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| 2500KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
溫晨陽 |
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無限制-登錄即可下載 |
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深耕LNG產(chǎn)業(yè)鏈的裝備供應(yīng)商：
富瑞特裝在LNG應(yīng)用裝備和重型裝備領(lǐng)域深耕多年，形成了液化天然氣裝備、重型裝備和LNG運維服務(wù)三大核心業(yè)務(wù)板塊。公司產(chǎn)品質(zhì)量和性能位居行業(yè)前列，擁有一流的產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計能力和生產(chǎn)制造工藝水平。其核心業(yè)務(wù)覆蓋全球50多個國家，建立了穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，主要客戶包括一汽解放、東風(fēng)商用車、韓國三星、現(xiàn)代、法液空、林德等世界知名企業(yè)，廣泛的客戶基礎(chǔ)為公司提供了穩(wěn)定的收入來源和發(fā)展保障。
天然氣重卡市場前景廣闊，LNG氣瓶業(yè)務(wù)起暖回升：
氣柴比（天然氣價格/柴油價格）的下降驅(qū)動了LNG重卡銷量的增長，2023年，LNG重卡銷量達到15.198萬輛，滲透率達24.48%。LNG重卡因其經(jīng)濟性和環(huán)保優(yōu)勢，成為長途物流的主要解決方案。政策支持和天然氣價格的持續(xù)走低，將繼續(xù)推動LNG重卡市場的發(fā)展，富瑞特裝作為LNG氣瓶的主要供應(yīng)商，將直接受益于這一趨勢，預(yù)計未來LNG氣瓶的業(yè)務(wù)收入將提升。
業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級與國際市場拓展帶來新機遇：
富瑞特裝積極推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級，致力于從裝備制造商向能源運營服務(wù)商轉(zhuǎn)型。公司通過與上游氣源方緊密合作，在新疆、陜北、川渝地區(qū)建成多個LNG液化工廠“投資建造+運營”項目。同時，公司計劃在新加坡設(shè)立全資子公司，并以新加坡公司為投資主體設(shè)立巴西全資子公司，推進LNG運維服務(wù)業(yè)務(wù)的國際化，利用巴西豐富的天然氣資源和廣闊的市場需求，打造天然氣處理及液化服務(wù)與LNG產(chǎn)業(yè)鏈運營相結(jié)合的國際能源運營服務(wù)商模式，進一步完善全球化布局，預(yù)計將為公司帶來新的利潤增長點。
投資建議：
我們預(yù)計公司2024年-2026年的收入分別為34.76/45.67/54.07億元，增速分別為14.4%/31.4%/18.4%，凈利潤分別為1.56/2.31/2.80億元，增速分別為6.2%/48.1%/21.1%。選擇蜀道裝備、中自科技、濰柴動力、九豐能源作為可比公司，2024年可比公司平均PE為27倍，參考可比公司給予公司2024年27倍PE，6個月目標(biāo)價為7.29元，給予買入-A的投資評級。
風(fēng)險提示：石油天然氣價格波動風(fēng)險、出口政策變化風(fēng)險、海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險、盈利預(yù)測不及預(yù)期的風(fēng)險。
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