>> 安信證券-富瑞特裝(300228)LNG業(yè)務持續(xù)放量，公司業(yè)績實現(xiàn)反轉(zhuǎn)-170831
| 上傳日期： |
2017/8/31 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王書偉 |
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■低溫儲運應用設備增長迅速，支撐公司業(yè)績上行：公司業(yè)務主要分為低溫儲運應用設備以及重裝設備，其中低溫儲運應用業(yè)務主要產(chǎn)品包括LNG 車載瓶、LNG 汽車加氣站設備、LNG 成套供氣系統(tǒng)、LNG 液化工廠裝置備等。受國際原油價格上升影響，天然氣與石油價格比關系顯著改善，下游LNG 應用裝備市場需求逐步回暖。同時受GB1589 新版標準嚴格執(zhí)行的推動，國內(nèi)重卡行業(yè)景氣度明顯提升，帶動LNG重卡的銷量增長。公司低溫儲運應用設備業(yè)務營業(yè)收入增長迅速，上半年營業(yè)收入6.01 億元，同比增長187.84%。公司重裝設備主要產(chǎn)品包括海水淡化設備、氣體分離設備、低溫閥門等，上半年營收營收1.46 億元，同比增長10.23%。
■天然氣景氣度持續(xù)回升，LNG 應用裝備市場廣闊：隨著國家接連出臺《天然氣發(fā)展“十三五”規(guī)劃》、《2017 年能源工作指導意見》和《關于加快推進天然氣利用的意見》等諸多天然氣行業(yè)利好政策，油氣體制改革也將于近期開始實施，有望促進天然氣的進一步普及應用。預期2020 年氣化各類車輛約1000 萬輛，配套建設加氣站超過1.2 萬座，船用加注站超過200 座。目前天然氣汽車總保有量519 萬輛，我們測算到2020 年天然氣市場規(guī)模將達到2160 億元，年均約540 億元。目前公司的LNG裝備產(chǎn)品已經(jīng)完全覆蓋政策支持領域，公司將充分受益于政策利好因素，相關產(chǎn)品的銷售有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)，未來銷售收入增長持續(xù)可期。
■布局氫能裝備制造，打造利潤新增長點：公司近年來依托LNG 產(chǎn)業(yè)鏈的裝備制造優(yōu)勢，開始布局高壓車載供氫系統(tǒng)和加氫站裝備的研發(fā)制造。根據(jù)公告，公司已終止原計劃建設的水電解制氫成套設備項目，并使用項目土地建設氫能源汽車供氫系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項目，總投資高達3 億元，目前項目正在前期建設準備中。公司新產(chǎn)品和商業(yè)模式正在逐步獲市場認可，公司上半年氫能裝備銷售2 套臨時加氫裝置，3 套500kg/d 加氫站與加氫機,近百套車載高壓供氫系統(tǒng)。未來公司將在做大做強LNG 主業(yè)的同時，打造氫能裝備制造領域的領先優(yōu)勢和龍頭地位。
■投資建議：我們預計公司2017 年-2019 年凈利潤分別為1.15 億元、1.82 億元、2.42 億元，對應EPS 分別為0.24 元、0.38 元、0.51 元，成長性突出；給予買入-A的投資評級，6 個月目標價為14.5 元。
■風險提示：油價回暖不達預期，氫能業(yè)務布局不達預期
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