>> 聯(lián)訊證券-富瑞特裝（300228）中報點評：行業(yè)回暖，LNG業(yè)務(wù)大放異彩-170829
| 上傳日期： |
2017/8/30 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
夏春秋 |
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此外，報告期內(nèi)公司精簡機構(gòu)和人員，降低管理成本，探索新的經(jīng)營管理模式，使得管理費用同比下降4.74%，降費控本效果明顯。
天然氣重卡市場持續(xù)超預(yù)期，LNG 業(yè)務(wù)持續(xù)放量確定性強
進入2017 年國際原油價格總體呈現(xiàn)上升趨勢，國內(nèi)成品油價格也有所回升，持續(xù)高位的油氣差價致使下游用戶傾向于選擇以天然氣為動力來源的天然氣重卡。2017 年1-7 月天然氣重卡的銷量已達4.5 萬輛，同比大幅飆升548%，表現(xiàn)超出市場預(yù)期。保守估計，2017 年國內(nèi)天然氣重卡銷量有望超過8 萬輛，天然氣重卡銷量持續(xù)走高將推動國內(nèi)LNG 應(yīng)用裝備市場的復(fù)蘇。此外，國家《天然氣發(fā)展“十三五”規(guī)劃》、《2017 年能源工作指導(dǎo)意見》和《關(guān)于加快推進天然氣利用的意見》等諸多政策的推出有利于天然氣行業(yè)整體發(fā)展。公司作為LNG 車用瓶領(lǐng)域龍頭，國內(nèi)市場占有率約40%，我們認為公司LNG 持續(xù)放量確定性強。
完善氫能源產(chǎn)業(yè)布局，打造業(yè)績新增長點
公司基于對LNG 產(chǎn)業(yè)的周期性變化及提升企業(yè)抗風(fēng)險能力的要求，積極進軍氫能源應(yīng)用和燃料電池汽車等創(chuàng)新領(lǐng)域，打造新的商業(yè)模式和盈利增長點。2016 年11 月17 日與 PlugPower、國內(nèi)某專用車有限公司簽訂了《燃料電池物流車示范推廣應(yīng)用合作開發(fā)框架協(xié)議》，目標在3 年內(nèi)完成13,500輛燃料電池商用汽車的示范推廣應(yīng)用，其中2017 年完成500 輛，加快推進公司的氫能源戰(zhàn)略。2017 年7 月公司發(fā)布公告，擬投資3 億元，建設(shè)氫能源汽車供氫系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項目，項目達產(chǎn)后形成年產(chǎn)5 萬只儲氫氣瓶的生產(chǎn)能力，具備氫能源汽車供氫系統(tǒng)2 萬套/年的配套能力?？紤]在產(chǎn)能完全釋放的情況下可實現(xiàn)年銷售收入10 億元，凈利潤超過1 億元，未來有望成為公司業(yè)績新的增長點。
投資評級
預(yù)計公司2017-2019 年實現(xiàn)收入分別為16.37 億元、22.84 億元和29.57 億元，歸母凈利潤分別為1.26 億元、1.99 億元和2.73 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.266 元、0.419 元和0.576 元，PE 分別為44.43 倍、28.18 倍和20.49 倍，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、原油價格下跌；2、天然氣政策落地不及預(yù)期；3、氫能源產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期
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