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而對(duì)于富瑞特裝而言，LNG 重卡市場(chǎng)氣瓶產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，為富瑞帶來更高的市占率和毛利率，高成長(zhǎng)指日可待。
    投資要點(diǎn)
    1.獨(dú)家提出油價(jià)熔斷機(jī)制可保天然氣重卡發(fā)展無(wú)后顧之憂
    通過對(duì)大量數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，我們發(fā)現(xiàn)如今的油和氣都與12-14 年第一輪天然氣重卡周期時(shí)的油氣發(fā)生了重要變化，油盡管較14 年下跌50%，但氣也經(jīng)歷過一輪下跌，且趨勢(shì)向下。此時(shí)的油氣價(jià)差已經(jīng)在諸多省份大幅好于14 年水平。
    在氣相對(duì)較低時(shí)代，油對(duì)天然氣重卡的影響在迅速降低。在目前國(guó)內(nèi)40 美元/桶原油的熔斷價(jià)面前，我們?cè)敿?xì)測(cè)算，在此最差條件下的改造回收周期相當(dāng)于14 年上半年最好的標(biāo)準(zhǔn)，氣價(jià)下跌后給天然氣應(yīng)用帶來更多的安全邊際。
    2.公司成長(zhǎng)環(huán)境今非昔比，天時(shí)地利人和，期待業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)在當(dāng)前較好的油氣價(jià)差下，天然氣重卡滲透率持續(xù)爬升，2 月份水滲透率水平已經(jīng)超過歷史同期最好水平，再疊加今年重卡行業(yè)回暖，戴維斯雙擊共助天然氣重卡行業(yè)高開高走，連續(xù)2 個(gè)月同比14 年最好時(shí)期翻倍增長(zhǎng)，這為公司成長(zhǎng)提供最好環(huán)境。
    目前天然氣重卡氣瓶產(chǎn)品結(jié)構(gòu)亦發(fā)生重要變化，大瓶需求占比達(dá)到70%以上，而大瓶應(yīng)用起于16 年行業(yè)低迷時(shí)期，目前能夠生產(chǎn)大瓶的廠家較少，公司最高可達(dá)到70%市占率，且大瓶毛利率較高，更高的市占率&毛利率將助力公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。
    3 月中，公司完成針對(duì)123 名核心人員的股權(quán)激勵(lì)授予，其中限制性股票327.5 萬(wàn)股，價(jià)格為6.58 元，股票期權(quán)327.5 萬(wàn)股，行權(quán)價(jià)格為13.15 元/股，隨著股權(quán)激勵(lì)的完成，公司發(fā)展將更有動(dòng)力，天時(shí)地利人和。
    3.投資建議：
    由于目前仍然處于行業(yè)爆發(fā)初期，存在諸多不確定性，我們分別進(jìn)行樂觀&保守業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，今年業(yè)績(jī)彈性在1.28~2.8 億間，彈性較大。最終，根據(jù)保守業(yè)績(jī)測(cè)算17-18 年業(yè)績(jī)1.28 億、2.11 億，目前市值69億，對(duì)應(yīng)PE54X、33X。評(píng)級(jí)由“推薦”上調(diào)至“強(qiáng)烈推薦”。
    4.風(fēng)險(xiǎn)提示：
    競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手大瓶產(chǎn)能擴(kuò)充較快，導(dǎo)致公司市占率&利潤(rùn)率下滑；
    重卡行業(yè)增速大幅下滑，導(dǎo)致LNG 重卡瓶需求大幅下滑。