>> 招商證券-富瑞特裝（300228）天然氣設(shè)備顯著復(fù)蘇，氫能業(yè)務(wù)打開未來成長空間-170310
| 上傳日期： |
2017/3/10 |
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強烈推薦 |
作者： |
劉榮，劉旭 |
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評論：
1、油價上升，LNG重卡經(jīng)濟性凸顯，車用瓶銷量快速回暖
油價上升，LNG重卡經(jīng)濟性顯著提升。從2016年1月開始，國家原油價格已經(jīng)上漲48.6%，同等熱值的LNG比柴油便宜30%乃至40%以上，經(jīng)濟性顯著提升。根據(jù)我們測算，假設(shè)重卡每天行駛400公里，同性能的LNG重卡貴8萬，氣耗與油耗比為1.15，則在LNG重卡比較常見的內(nèi)蒙古、陜西、河北、河南地區(qū)的回收期分別為8.2個月、5.8個月、9.1個月、7.4個月。終端重卡用戶使用LNG經(jīng)濟性突出。
天然氣貨車銷量攀升，伴隨重卡銷售熱潮，天然氣重卡銷量有望超預(yù)期。自2016年7月以來，天然氣貨車銷量明顯好轉(zhuǎn)，其中2016年10月-2017年1月，天然氣貨車銷量分別為1626輛、3093輛、4900輛、2831輛，同比增長117%、314%、464%、257%。隨著LNG燃料經(jīng)濟性回到2013-2014年的歷史高峰期，LNG重卡銷量有望重回高位。而與上一輪周期不一樣的是，國內(nèi)重卡銷量也在明顯上升，2016年10月-2017年1月重卡銷量69622、91849、75316、83017輛，同比增長54%、97%、54%、125%。伴隨旺盛的重卡需求，天然氣重卡銷量有望超預(yù)期，2017年全年銷量或超過5萬輛。
公司主營天然氣儲運設(shè)備，拳頭產(chǎn)品車用氣瓶大瓶市場占有率達到60%。上一輪銷售高峰，市場火爆，涌入諸多新進入者，后來隨著市場變冷，市場參與者開始進行價格戰(zhàn)，到2015年，大部分小廠無力承受，退出市場。目前公司總的市場占有率在30%-40%之間，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面70%是大瓶，其余為標(biāo)準(zhǔn)瓶。重卡汽車主要用大瓶，大瓶相比標(biāo)準(zhǔn)瓶價格低、重量輕、零部件較少，目前公司是市場上最大的供應(yīng)商，目前毛利率在30%左右。去年下半年市場轉(zhuǎn)暖，公司在手訂單顯著增長，目前一季度在手訂單5億元，是去年同期的5倍。目前公司出現(xiàn)產(chǎn)能瓶頸，我們預(yù)期2017年全年公司LNG設(shè)備板塊營業(yè)收入有望超過6億元。
2、政策春風(fēng)拂來，天然氣產(chǎn)業(yè)鏈長期發(fā)展看好
天然氣產(chǎn)業(yè)鏈利好政策不斷推出：
2016年10月，中國汽車工業(yè)學(xué)會發(fā)布《節(jié)能汽車與新能源汽車技術(shù)路線圖》，將天然氣汽車列入節(jié)能汽車序列中，提出將發(fā)展天然氣車輛為方向發(fā)展替代燃料汽車，推動汽車燃料的低碳化、多元化。
2016年12月，能源局發(fā)布《關(guān)于加快推進天然氣利用的意見》（征求意見稿），提出逐漸將天然氣培育成為我國現(xiàn)代能源體系的主體能源，在重慶、江蘇、上海和河北開展天然氣體制改革試點，并提出要求制定天然氣車船補貼政策，并完善以氣代煤的財稅支持政策。天然氣汽車有望比照新能源汽車獲得購置補貼、燃料補貼等政策。此外該征求意見稿中提出，到2020年，車船用天然氣利用規(guī)模500-600億立方米，配套建設(shè)車用加氣站1.2萬座，船用加注站200座以上，到2030年，力爭實現(xiàn)氣化車輛1400萬輛，氣化船舶8萬艘。
2016年底，能源局發(fā)布《能源發(fā)展"十三五"規(guī)劃》，提出到2020年天然氣在能源消費結(jié)構(gòu)中占比力爭達到10%，而2015年我國天然氣消費占比不到6%。并提到要擴大天然氣消費市場，創(chuàng)新體制機制，穩(wěn)步推進天然氣接收和儲運設(shè)施公平開放，鼓勵大用戶直供，降低天然氣利用成本，大力發(fā)展天然氣分布式能源和天然氣調(diào)峰電站，在民用、工業(yè)和交通領(lǐng)域積極推進以氣代煤、以氣代油，提高天然氣消費比重。
2017年1月，國家發(fā)改委發(fā)布《天然氣"十三五"規(guī)劃》，要求到"十三五"末，天然氣消費力爭占到一次能源消費比重達到8.3~10%，并提出以京津冀、長三角、珠三角、東北地區(qū)為重點，推進重點城市"煤改氣"工程，并再度明確研究制訂天然氣車船支持政策，2020年氣化各類車輛約1000萬輛，配套建設(shè)加氣站超過1.2萬座，船用加注站超過200座。
2017年2月，國家能源局發(fā)布《2017年能源工作指導(dǎo)意見》，提出發(fā)展目標(biāo)包括：非化石能源消費比重提高到14.3%左右，天然氣消費比重提高到6.8%左右，并推進京津冀大氣污染防治重點地區(qū)氣化工程。推動長三角地區(qū)船用燃料天然氣替代，推進車船用天然氣和江海聯(lián)運試點。
公司圍繞LNG液化、儲存、運輸、終端應(yīng)用進行全產(chǎn)業(yè)鏈裝備制造，未來有望充分受益天然氣產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。除了LNG氣瓶業(yè)務(wù)，公司涉及天然氣業(yè)務(wù)包括：（1）LNG液化，公司具備中小型液化工廠項目總承包能力（2）LNG運輸，公司產(chǎn)品包括LNG帶泵運輸車、LNG專用槽車等；（3）下游LNG終端應(yīng)用，公司涉及發(fā)動機再制造油改氣、并可以為LNG加氣站提供相應(yīng)裝備。
3、布局氫能裝備業(yè)務(wù)，打開外來成長空間
公司積極借助LNG裝備技術(shù)優(yōu)勢，開拓氫能裝備業(yè)務(wù)。公司2016年3月與如皋經(jīng)濟開發(fā)區(qū)簽訂《氫能源汽車產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略合作意向書》，共同投資加氫站建設(shè)、氫能源汽車與氫燃料電池等項目。2
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