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2016 年4 月，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局發(fā)布《能源技術(shù)革命創(chuàng)新行動(dòng)計(jì)劃（2016-2030 年）》，并同時(shí)發(fā)布《能源技術(shù)革命重點(diǎn)創(chuàng)新行動(dòng)路線圖》，《計(jì)劃》中重點(diǎn)提到發(fā)展氫能與燃料電池技術(shù)創(chuàng)新任務(wù)，《路線圖》明確氫能與燃料電池的具體戰(zhàn)略方向、創(chuàng)新目標(biāo)及創(chuàng)新行動(dòng)，氫能與燃料電池發(fā)展被提上日程。公司作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的LNG 領(lǐng)域特種裝備制造商，在裝備技術(shù)研發(fā)及制造方面有豐富的經(jīng)驗(yàn)，公司依托LNG 裝備與氫氣儲(chǔ)存裝備的相通性，積極打造在裝備技術(shù)研發(fā)及制造方面多年積累的豐富經(jīng)驗(yàn)。2016 年5 月30 日，公司出資279 萬與其他合伙人共同投資張家港新云科技，上海富瑞持有新云科技45%股權(quán)，完成后公司與新云科技合資建立張家港富瑞氫能裝備公司，主要提供氫能技術(shù)設(shè)施技術(shù)、裝備和一站式解決方案。此次公司對(duì)外投資新云科技充分發(fā)揮了LNG 方面的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，把握當(dāng)前氫能源應(yīng)用市場(chǎng)啟動(dòng)的機(jī)遇。
    液態(tài)氫源材料進(jìn)入大試階段，3 萬噸儲(chǔ)氫材料項(xiàng)目建設(shè)蓄勢(shì)待發(fā)，前景廣闊。儲(chǔ)氫材料主要由控股子公司江蘇氫陽(yáng)能源有限公司實(shí)施，日產(chǎn)100 公斤儲(chǔ)氫材料生產(chǎn)裝置預(yù)計(jì)將于6 月底建成進(jìn)行大試。公司將于大試取得成功后，計(jì)劃實(shí)施儲(chǔ)氫材料與儲(chǔ)放氫設(shè)備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，項(xiàng)目將形成年產(chǎn)3 萬噸液態(tài)氫源材料和2 萬套氫能專用設(shè)備，每年可供應(yīng)高純氫氣1500 噸。氫氣儲(chǔ)存是燃料電池產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵，相對(duì)于高壓儲(chǔ)氫，液態(tài)儲(chǔ)氫方法能使氫氣密度達(dá)55 克/升，相比高壓儲(chǔ)氫，氫氣密度提高30%，是燃料電池儲(chǔ)氫的發(fā)展趨勢(shì)。液態(tài)儲(chǔ)氫材料項(xiàng)目由程寒松教授帶領(lǐng)，設(shè)計(jì)合成一系列常溫下呈液態(tài)的單一組分氮雜有機(jī)液態(tài)儲(chǔ)氫材料，能夠有效降低脫氫溫度，技術(shù)性能指標(biāo)超過美國(guó)能源部頒布的車用儲(chǔ)氫材料標(biāo)準(zhǔn)。
    攜手如皋經(jīng)開區(qū)，借助平臺(tái)優(yōu)勢(shì)加快推進(jìn)公司氫能源戰(zhàn)略建設(shè)。2016 年3 月15 日，公司公告與如皋經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)簽訂《氫能源汽車產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略合作意向書》，如皋經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)下設(shè)有新能源汽車產(chǎn)業(yè)園，是國(guó)內(nèi)最早涉足氫能源汽車產(chǎn)業(yè)的開發(fā)區(qū)之一，擁有南通澤禾新能源科技有限公司等一批氫能源汽車及關(guān)鍵零部件制造商。公司此次與如皋經(jīng)開區(qū)合作，開發(fā)區(qū)將提供加氫站選址、土地，包括加氫站建設(shè)補(bǔ)貼在內(nèi)的相關(guān)配套政策以及審批工作，從而加快推進(jìn)氫能源汽車應(yīng)用的示范項(xiàng)目建設(shè)，同時(shí)推動(dòng)加氫站、氫能源汽車、燃料電池等多領(lǐng)域進(jìn)程。
    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)天然氣應(yīng)用趨勢(shì)長(zhǎng)期向好，布局新品及開拓海外市場(chǎng)有望成為新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。盡管國(guó)際油價(jià)在上半年呈現(xiàn)小幅上漲，但當(dāng)前國(guó)內(nèi)油氣經(jīng)濟(jì)性仍不明顯。考慮到下游應(yīng)用傳導(dǎo)至制造業(yè)具有一定的時(shí)滯性，我們認(rèn)為公司短期存在一定經(jīng)營(yíng)壓力。從長(zhǎng)期來看，我們對(duì)國(guó)內(nèi)天然氣應(yīng)用的總體趨勢(shì)保持樂觀。國(guó)家能源規(guī)劃中明確到2020 年天然氣在二次消費(fèi)能源占比提升至10%，行業(yè)發(fā)展空間非常廣闊。同時(shí)公司布局新品及拓展海外市場(chǎng)，積極打造新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。受益國(guó)家煤改氣政策的推出，公司在霧霾環(huán)境較為嚴(yán)重的多個(gè)城市積極推進(jìn)“速必達(dá)”業(yè)務(wù)配合當(dāng)?shù)卣鉀Q霧霾環(huán)境問題，成為當(dāng)前的業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)力。公司在2013 年確立海外戰(zhàn)略，在印尼等地積極培育LNG 應(yīng)用市場(chǎng)，伴隨項(xiàng)目落地有望打開公司海外成長(zhǎng)空間。
    首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。公司借助傳統(tǒng)LNG 裝備技術(shù)優(yōu)勢(shì)，順應(yīng)新能源汽車發(fā)展趨勢(shì)，大力開拓氫能裝備領(lǐng)域；液態(tài)氫源材料進(jìn)入大試階段，3 萬噸儲(chǔ)氫材料項(xiàng)目建設(shè)蓄勢(shì)待發(fā)，前景廣闊；攜手如皋經(jīng)開區(qū)，借助平臺(tái)優(yōu)勢(shì)加快推進(jìn)公司氫能源戰(zhàn)略建設(shè)；傳統(tǒng)業(yè)務(wù)天然氣應(yīng)用趨勢(shì)長(zhǎng)期向好，布局新品及開拓海外市場(chǎng)有望成為新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。我們認(rèn)為公司前景廣闊，給予“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 為0.13、0.15 和0.19 元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為121.3 倍、104.2 倍、85. 2 倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：燃料電池發(fā)展不及預(yù)期；公司相關(guān)項(xiàng)目推進(jìn)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)；政策力度不及預(yù)期。