>> 安信證券-富瑞特裝(300228)業(yè)績短期承壓,清潔能源巨頭增勢不減-150824
| 上傳日期： |
2015/8/26 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒潤芳 |
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主要原因是國內(nèi)油氣差價收窄導(dǎo)致LNG 經(jīng)濟性下降，LNG 裝備市場需求降低，同時重卡物流行業(yè)景氣度低迷，直接影響公司收入主要來源-LNG 重卡氣瓶銷售。公司的LNG 新產(chǎn)品雖然已經(jīng)開始增長，但尚未形成規(guī)模，在行業(yè)低谷及公司產(chǎn)品轉(zhuǎn)型期的雙重影響下，公司業(yè)績承壓。
■隨著天然氣行業(yè)景氣度提升，公司LNG 新產(chǎn)品有望帶來富瑞的再次崛起。隨著國際油價的下跌，天然氣的替代品進口LPG 及燃料油價格也持續(xù)下跌，我們預(yù)計今年下半年天然氣價格將下調(diào)0.4-1.0 元/方左右。天然氣價格下調(diào)將提升天然氣的經(jīng)濟性，直接刺激LNG 消費，促進LNG 裝備的銷售。
富瑞特裝的船用液化氣儲罐、速必達、發(fā)動機再制造等LNG 新產(chǎn)品逐漸獲得客戶認可，訂單不斷增加，隨著行業(yè)景氣度的提升，公司新產(chǎn)品有望補足LNG重卡氣瓶市場的下滑，尤其是大型船用液化氣儲罐業(yè)務(wù)隨著近海LNG 進口業(yè)務(wù)不斷增加，有望實現(xiàn)50%以上的年復(fù)合增長。公司與IBM 合資的云頂科技公司致力于LNG 物聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)平臺的開發(fā)，以實現(xiàn)LNG 在線交易，預(yù)計15-17年能夠產(chǎn)生5 億、50 億、100 億元的交易額，帶來LNG 行業(yè)的信息化革命，維護富瑞特裝LNG 裝備龍頭地位。
■常溫常壓儲氫氫技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，戰(zhàn)略布局氫產(chǎn)業(yè)鏈，有望再造清潔能源巨頭。公司立志于清潔能源產(chǎn)業(yè)，決定以公司行業(yè)領(lǐng)先的常溫常壓液態(tài)有機儲氫材料為基礎(chǔ)發(fā)展氫能源產(chǎn)業(yè)。經(jīng)過專家論證公司的新型有機液體儲運氫技術(shù)在各項主要技術(shù)指標已經(jīng)達到世界領(lǐng)先水平，公司將建成年產(chǎn)3 萬噸液態(tài)氫源材料和2 萬套氫能專用設(shè)備的能力，每年可供應(yīng)高純氫氣1500 噸。富瑞特裝已經(jīng)與美國在新能源領(lǐng)域具有專業(yè)投資經(jīng)驗的共價資本簽訂框架協(xié)議，在美國尋找優(yōu)秀的氫產(chǎn)業(yè)鏈并購標的，打造富瑞的專業(yè)氫能源產(chǎn)業(yè)，隨著國內(nèi)對燃料電池車的補助落地，公司布局的氫產(chǎn)業(yè)有望再造一個清潔能源巨頭。
■買入-A 投資評級，6 個月目標價75 元。我們預(yù)計公司15 年-17 年的EPS分別為1.51 元、2.26 元、3.20 元，隨著天然氣行業(yè)的景氣度提升，公司LNG新產(chǎn)品將帶來業(yè)績迅速增長，同時在氫產(chǎn)業(yè)的布局將保障公司長遠發(fā)展，維持買入-A 的投資評級，6 個月目標價75 元，相當于16 年33 倍的動態(tài)市盈率。
■風(fēng)險提示：國際原油價格繼續(xù)大幅下跌，氫產(chǎn)業(yè)發(fā)展不達預(yù)期。
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