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    物流需求放緩及油氣價(jià)差收窄致使LNG 重卡市場(chǎng)需求放緩。公司前三個(gè)季度營(yíng)業(yè)收入同比增速分別為-29.1%、-30.5%及-68.2%，歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增速分別為-55.5%、-50.7%及-147.4%，尤其第三季度同比下滑較為明顯，下滑幅度呈逐季擴(kuò)大態(tài)勢(shì)。主要原因一方面是受宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)增速下滑、物流市場(chǎng)需求不旺的影響，全國(guó)重卡銷(xiāo)量同比下降約30%，對(duì)公司車(chē)用LNG 裝備等主要產(chǎn)品的銷(xiāo)售帶來(lái)了較為不利影響；另一方面國(guó)際原油價(jià)格和國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格持續(xù)保持低位，天然氣價(jià)格卻一直未進(jìn)行調(diào)整，油氣價(jià)差收窄使天然氣作為汽柴油替代能源的經(jīng)濟(jì)性大幅降低，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)LNG應(yīng)用裝備市場(chǎng)需求持續(xù)低迷。
    天然氣價(jià)格下調(diào)將利于需求提升。天然氣價(jià)格改革方案此前已上報(bào)國(guó)務(wù)院，業(yè)界預(yù)計(jì)會(huì)有20%至30%的下降空間，非居民用天然氣門(mén)站價(jià)普降約0.7 元/立方米。當(dāng)天然氣價(jià)格是柴油的65%時(shí)，LNG重卡運(yùn)營(yíng)就有盈利，非居民用天然氣價(jià)格下調(diào)，車(chē)用氣價(jià)格與成品油相比優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大，天然氣價(jià)格下調(diào)將對(duì)下游用氣企業(yè)構(gòu)成成本端的利好。四季度天然氣價(jià)格有下調(diào)預(yù)期，但由于向下游裝備市場(chǎng)傳導(dǎo)的滯后性，市場(chǎng)可能還需要一段時(shí)間才好轉(zhuǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)測(cè)公司2015-2017 年實(shí)現(xiàn)的EPS 分別為0.35/0.62/0.92 元； 對(duì)應(yīng)2015/2016 年P(guān)E 分別為54 及31倍。天然氣價(jià)格下調(diào)利于需求提升，同時(shí)公司積極進(jìn)行海工、氫能源及城市能源等并購(gòu)業(yè)務(wù)，維持對(duì)公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：油氣價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇；新業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期。