>> 華泰證券-富瑞特裝(300228)氫能源應(yīng)用持續(xù)推進，充分受益油價回升-160318
| 上傳日期： |
2016/3/20 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
章誠，肖群稀，秦瑞 |
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該經(jīng)濟區(qū)全方位戰(zhàn)略布局新能源汽車產(chǎn)業(yè)，是國內(nèi)最早涉足氫能源汽車產(chǎn)業(yè)的開發(fā)區(qū)之一，擁有南通澤禾新能源科技有限公司等一批氫能源汽車及其關(guān)鍵零部件制造商，同時也是中國首個聯(lián)合國氫能經(jīng)濟示范城市項目，擁有較大的平臺和影響力優(yōu)勢。通過此次合作，富瑞將圍繞加氫站建設(shè)、氫能源汽車示范運行、氫能源汽車產(chǎn)業(yè)研發(fā)、檢測平臺搭建和燃料電池產(chǎn)業(yè)化等項目，打通氫能經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈，推廣氫能源應(yīng)用。
培育業(yè)務(wù)潛力巨大，或?qū)⒁履茉锤锩?。目前富瑞氫能源項目技術(shù)端由程寒松教授負責(zé)推進，其研發(fā)的常溫常壓液態(tài)有機儲運氫技術(shù)世界領(lǐng)先，已取得中試成功，正與中國地質(zhì)大學(xué)合作在湖北設(shè)立試驗區(qū)基地進行產(chǎn)業(yè)化示范。富瑞將利用其在LNG 產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)和經(jīng)驗優(yōu)勢，聯(lián)合產(chǎn)業(yè)基金，積極推進制氫、儲氫和加氫站設(shè)備等上游領(lǐng)域應(yīng)用，市場空間巨大，或再造一個富瑞。
天然氣價格下行仍有空間，未來一旦價格理順傳統(tǒng)LNG 業(yè)務(wù)有望回升。2015年受宏觀經(jīng)濟下行，下游大宗商品游物流運輸下滑，疊加油價下跌經(jīng)濟性壓縮，LNG重卡銷量僅為1.4 萬臺，下滑70%，占比從原來的5%-10%下滑至目前的3%。由于國內(nèi)天然氣采取凈回值法計價，15 年天然氣降價對參數(shù)影響滯后，調(diào)價前仍保持15%價差。未來一旦價格理順，油價回調(diào)，傳統(tǒng)主業(yè)將觸底回升。
積極儲備新品， 2016 年速必達和海工業(yè)務(wù)率先發(fā)力。公司海工業(yè)務(wù)在手訂單充足的同時，在行業(yè)相對低點積極調(diào)整業(yè)務(wù)方向，儲備三大新興業(yè)務(wù)船用LNG 裝備、再制造發(fā)動機油改氣和速必達。其中速必達業(yè)務(wù)受霧霾環(huán)境問題倒逼，是煤改氣最火爆的領(lǐng)域，2015 年實現(xiàn)突破，2016 年或?qū)⒎帕俊?br> 業(yè)績預(yù)測：預(yù)計2016-2018 年營業(yè)收入13.70 億、14.92 億和16.44 億元，凈利潤0.46 億、0.51 億和0.56 億元。從國家能源結(jié)構(gòu)大趨勢看，清潔能源占比將持續(xù)上升，LNG行業(yè)發(fā)展趨勢向好。但過去一年原油價格發(fā)生巨幅下跌，LNG 業(yè)務(wù)受經(jīng)濟性減弱影響較大，新業(yè)務(wù)業(yè)績貢獻暫不能完全對沖，故下調(diào)至“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行，油價持續(xù)低位，新品推廣不達預(yù)期。
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