>> 國信證券-瑞豐銀行(601528)2024年三季報點評：業(yè)績亮眼，撥備上行-241031
| 上傳日期： |
2024/10/31 |
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| 178KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
王劍,田維韋 |
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業(yè)績繼續(xù)保持高增。2024年前三季度實現(xiàn)營收33.22億元（YoY,+14.67%），歸母凈利潤14.42億元（YoY,+14.57%）。其中，三季度單季營業(yè)收入和歸母凈利潤同比分別增長14.30%和13.46%。前三季度年化加權(quán)平均ROE為11.13%，同比提升0.32個百分點。
凈息差降幅收窄，貸款投放邊際改善。前三季度公司凈利息收入同比下降1.3%，較上半年2.4%的降幅有所收窄。價格上，前三季度公司披露的凈息差1.52%，同比下降23bps（上半年凈息差同比收窄32bps），較上半年下降2bps，降幅明顯收窄。規(guī)模上，期末資產(chǎn)總額2113億元，貸款總額1250億元，存款總額1575億元，同比分別增長7.3%、9.8%和8.2%。相較于二季度，三季度貸款投放速度有所提升。公司金融投資規(guī)模今年整體保持穩(wěn)定，期末貸款凈額占資產(chǎn)總額的57.4%，較年初提升了1.4個百分點。
非息收入繼續(xù)保持高增。前三季度實現(xiàn)非息收入10.4億元，同比增長77.9%，占營業(yè)收入的31.3%，較上半年提高了1.1個百分點。其中，投資收益等其他非息收入為10.0億元，同比增長73%。
資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，加大撥備計提力度。期末不良率0.97%，關(guān)注率1.56%，均與6月末持平，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健。但公司進一步加大了撥備計提力度，前三季度信用資產(chǎn)減值損失計提同比高增47.9%，期末撥備覆蓋率330%，較6月末提升了6.2個百分點，較年初提升了25.8個百分點。我們計算的前三季度撥備前利潤同比增長了22.2%，同時抵扣和稅收優(yōu)惠等因素帶來當(dāng)期所得稅費用為-0.55億元（去年同期為0.32億元），也對凈利潤有一個明顯提振，因此公司加大撥備計提平滑利潤增速，進一步增厚安全墊。
投資建議：公司越城區(qū)和義烏區(qū)信貸投放空間廣闊，同時通過積極參股收購實現(xiàn)空間拓源。公司經(jīng)營區(qū)域經(jīng)濟和體制優(yōu)勢突出，靜待小微領(lǐng)域市場回暖。我們維持2024-2026年歸母凈利潤19.4/21.9/25.1億元的預(yù)測，對應(yīng)同比增速為12.1%/12.9%/14.9%。當(dāng)前股價對應(yīng)2024-2026年P(guān)E值為5.2x/4.6x/4.0x，PB值為0.55x/0.50x/0.45x，估值處在低位，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期會拖累公司凈息差和資產(chǎn)質(zhì)量。
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