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事件：10月30日晚，公司公布2024年三季報(bào)。
　　投資要點(diǎn)
　　2024Q3扣非業(yè)績(jī)同比高增311%超預(yù)期，凈利率提升顯著，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量改善明顯
　　2024年前三季度營(yíng)收583.61億元，同比增長(zhǎng)3.92%；歸母凈利潤(rùn)48.68億元，同比增長(zhǎng)19.66%。單三季度看，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收193.00億元，同比增長(zhǎng)18.87%，歸母凈利潤(rùn)12.95億元，同比增長(zhǎng)96.49%，扣非歸母凈利潤(rùn)15.02億，同比增長(zhǎng)311%，毛利率28.32%，同比下滑0.87pct，凈利率6.95%，同比提升2.88pct。單三季度銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為8.36%、3.48%、6.42%、0.09%，同比下降1.32pct、0.51pct、1.92pct、2.88pct。前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額123.75億元，同比增長(zhǎng)145%，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量明顯改善。
　　全球化：上半年海外收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重達(dá)62%，全球化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)
　　2024H1海外銷(xiāo)售收入235億元，同比增長(zhǎng)4.8%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重達(dá)62%。分區(qū)域看：亞澳區(qū)域91.7億元，增長(zhǎng)2.6%；歐洲區(qū)域82.7億元，增長(zhǎng)1.1%；美洲區(qū)域37.9億元，下降4.2%；非洲區(qū)域23.1億元，增長(zhǎng)66.7%。受益于海外銷(xiāo)售快速增長(zhǎng)、部分產(chǎn)品價(jià)格提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善、降本增效措施推進(jìn)等因素影響，公司海外主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)提升達(dá)31.57%，同比提升0.56pct。單看非洲市場(chǎng)，1-8月，公司在非洲銷(xiāo)售額達(dá)35億元，同比上升超過(guò)60%。設(shè)備保有量超過(guò)23000臺(tái)，位列中國(guó)工程機(jī)械企業(yè)產(chǎn)品出口非洲的第一名。
　　分產(chǎn)品：挖機(jī)全球市占率提升，起重機(jī)毛利率提升，新能源產(chǎn)品覆蓋面擴(kuò)大
　　2024H1挖掘機(jī)械銷(xiāo)售收入152.15億元，同比增長(zhǎng)0.43%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上連續(xù)第13年蟬聯(lián)銷(xiāo)量冠軍，全球市占率穩(wěn)步提升?；炷翙C(jī)械穩(wěn)居全球第一品牌。履帶起重機(jī)國(guó)內(nèi)整體市占率超40%，大中型履帶起重機(jī)市場(chǎng)份額居全國(guó)第一；汽車(chē)起重機(jī)、全地面起重機(jī)、越野起重機(jī)海外市場(chǎng)占有率均顯著提升。起重機(jī)械由于出口快速增長(zhǎng)，毛利率27.58%，同比+2.58pct。同時(shí)，2024年，公司持續(xù)提升新能源產(chǎn)品覆蓋度，總計(jì)完成80多款新能源產(chǎn)品上市，并且多項(xiàng)產(chǎn)品取得重大突破。
　　工程機(jī)械：全球化+國(guó)內(nèi)更新周期有望啟動(dòng)，行業(yè)需求預(yù)期有望逐步改善
　　中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇三部曲——出口市占率提升、內(nèi)需改善、更新周期啟動(dòng)1）海外：中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)是全球優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)（性價(jià)比等優(yōu)勢(shì)），有望從進(jìn)口替代逐步走向供應(yīng)全球，龍頭廠商海外市占率有望持續(xù)提升。2）內(nèi)需改善：房地產(chǎn)政策持續(xù)利好，萬(wàn)億國(guó)債加大基建投入。3）更新：2015年為挖掘機(jī)上輪周期底點(diǎn)，按8-10年為更新周期測(cè)算，預(yù)計(jì)2024年國(guó)內(nèi)更新需求有望觸底。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為62億、80億、98億元，同比增長(zhǎng)36%、30%、22%，對(duì)應(yīng)PE為24、19、15倍。維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)、基建投資及開(kāi)工不及預(yù)期、海外出口不及預(yù)期。