>> 東吳證券-華中數(shù)控(300161)2024年三季報點(diǎn)評，Q3營收同比+17%，數(shù)控系統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長-241031
| 上傳日期： |
2024/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周爾雙 |
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Q3業(yè)績增速轉(zhuǎn)正，新能源相關(guān)業(yè)務(wù)拖累前三季度總營收
2024年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.07億元，同比-14.54%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.67億元（2023年同期為-0.34億元），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-1.18億元（2023年前同期為-1.12億元）。分產(chǎn)品看：2024年前三季度數(shù)控系統(tǒng)與機(jī)床領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)收入5.95億元，同比+5.11%；工業(yè)機(jī)器人與智能產(chǎn)線領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)收入4.46億元，同比-34.27%；新能源汽車配套業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)收入0.15億元，同比-14.30%；特種裝備領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)收入0.40億元，同比+49.28%。2024年前三季度工業(yè)機(jī)器人與智能產(chǎn)線領(lǐng)域收入降幅較大，主要系新能源動力電池智能裝備業(yè)務(wù)在手訂單尚在執(zhí)行未形成收入。
單季度看：2024Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.78億元，同比+16.76%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.39億元，同比+2546.98%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.18億元，同比扭虧為盈（2023Q3單季度扣非歸母凈利潤為-0.13億元）。
毛利率同比提升，期間費(fèi)用率提高導(dǎo)致虧損幅度擴(kuò)大
2024年前三季度公司毛利率為34.63%，同比+2.02pct，2024Q3單季度毛利率為34.47%，同比-3.07pct，環(huán)比-0.27pct，我們判斷毛利率同比上升系毛利率較低的機(jī)器人與智能產(chǎn)線業(yè)務(wù)營收占比下降；2024年前三季度銷售凈利率為7.90%，同比-4.48pct。
2024年前三季度期間費(fèi)用率為47.8%，同比+6.97pct，其中銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率為12.7%/12.0%/2.8%/20.3%，同比+2.8pct/+2.25pct/+1.0pct/+1.0pct。2024年前三季度銷售費(fèi)用率增幅較大，主要系機(jī)床下游景氣度尚未復(fù)蘇，公司銷售與開拓市場支出提高。
存貨&合同負(fù)債高企在手訂單充足，未來有望兌現(xiàn)收入
截至2024Q3末，公司合同負(fù)債為3.27億元，相比2023年末+70.91%；公司存貨為13.63億元，相比2023年末+51.26%。存貨&合同負(fù)債高企，我們判斷公司在手/執(zhí)行中訂單充足，其中包括新能源動力電池智能裝備業(yè)務(wù)執(zhí)行中的訂單。公司在手訂單順利執(zhí)行，未來有望逐步兌現(xiàn)收入。
研發(fā)投入逐步兌現(xiàn)，致力于實(shí)現(xiàn)數(shù)控系統(tǒng)國產(chǎn)替代
攻堅(jiān)數(shù)控系統(tǒng)“卡脖子”難題，研發(fā)投入逐步兌現(xiàn)。公司研發(fā)投入常年維持高位，攻堅(jiān)數(shù)控系統(tǒng)“卡脖子”領(lǐng)域。2024年上半年內(nèi)公司取得授權(quán)專利78項(xiàng)（其中發(fā)明專利35項(xiàng)目、實(shí)用新型專利36項(xiàng)、外觀設(shè)計專利7項(xiàng)），獲得計算機(jī)軟件著作權(quán)37項(xiàng)，研發(fā)投入不斷兌現(xiàn)。公司堅(jiān)持在數(shù)控系統(tǒng)研發(fā)一線，致力于國產(chǎn)數(shù)控系統(tǒng)的研發(fā)與推廣，數(shù)控系統(tǒng)國產(chǎn)替代未來可期。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到公司訂單兌現(xiàn)節(jié)奏放緩，我們下調(diào)公司20242026年歸母凈利潤預(yù)測為0.38（原值0.89）/1.01（原值1.34）/1.82（原值1.83）億元，當(dāng)前股價對應(yīng)動態(tài)PE分別為144/55/30倍，考慮到公司屬于高端數(shù)控系統(tǒng)領(lǐng)域稀缺資產(chǎn)，維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：機(jī)床行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期，研發(fā)不及預(yù)期，市場競爭加劇風(fēng)險。
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