>> 財信證券-潤本股份(603193)24Q3凈利潤延續(xù)高增，期待嬰童護理新品旺季放量-241027
| 上傳日期： |
2024/10/31 |
大小： |
865KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張曦月 |
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業(yè)績概覽：近日，潤本股份發(fā)布了2024年三季報。據(jù)披露，2024年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.38億元/+25.98%；歸母凈利潤2.61億元/+44.35%；扣非歸母凈利潤2.56億元/+44.45%。2024單Q3，公司實現(xiàn)營收2.93億元/+20.10%；歸母凈利潤0.81億元/+31.98%；扣非歸母凈利潤0.80億元/+37.16%。
經(jīng)營分析：1）收入端：秋冬旺季來臨疊加新品培育順利，嬰童護理產(chǎn)品引領(lǐng)增長。2024年單Q3，公司驅(qū)蚊產(chǎn)品、嬰童護理產(chǎn)品、精油產(chǎn)品分別實現(xiàn)營收89.11萬元、150.14萬元、45.71萬元，同比增速對應(yīng)為16.15%、26.72%、15.34%。其中，嬰童護理營收占比較去年同期增加2.2pct至52.7%，猜測主要為蛋黃油系列新品拉動。2）利潤端：盈利能力持續(xù)改善。2024年單Q3，公司毛利率為57.57%，較去年同期增加0.11pct，主要系嬰童護理新品起量拉動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化；公司凈利率為27.55%，較去年同期增加2.48pct。3）費用端：控費能力增強，財務(wù)費用率進一步優(yōu)化。2024單Q3，公司銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務(wù)費用率分別為23.55%、2.52%、3.36%、-3.2%，較去年同期分別變動+1.45pct、-0.1pct、+0.81pct、-2.98pct。其中，財務(wù)費用率持續(xù)改善主要系利息收入增長所致。
盈利預(yù)測和投資建議：Q3季度雖為傳統(tǒng)淡季，但公司先后推出了蛋黃油精華霜、蛋黃油特潤乳、蛋黃油特護唇膏等單品，儲備豐富且培育順利。此外，公司深耕嬰童護理、驅(qū)蚊等細分賽道，始終堅持“大品牌，小品類”的研產(chǎn)銷一體化戰(zhàn)略，持續(xù)滿足消費者差異化需求，產(chǎn)品不斷推陳出新，發(fā)展成長未來可期。2024-2026年，預(yù)計公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.97/3.66/4.54億元，EPS分別為0.73/0.91/1.12元，當前股價對應(yīng)的PE分別為33.4/27.1/21.86倍?？紤]到：1）四季度為嬰童護理旺季，公司有望憑借新品放量帶動業(yè)績繼續(xù)提升；2）公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步升級，高毛利產(chǎn)品推升公司盈利水平，毛利率、凈利率均處上升通道；3）作為國貨嬰童護理及驅(qū)蚊賽道優(yōu)質(zhì)龍頭，公司市場認可度逐步提升，國產(chǎn)替代趨勢明顯，再疊加線上、線下渠道不斷拓展，公司業(yè)績兌現(xiàn)能力不斷提升。2024-2026年業(yè)績復(fù)合增速有望達到25%以上；我們給予公司2025年30-35倍PE，對應(yīng)的目標價格為：27.3-31.85元/股。首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險，行業(yè)政策變化風險，市場競爭度加劇，產(chǎn)品質(zhì)量風險等。
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