久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

24Q3公司收入/歸母凈利潤分別同比-5.95%/-24.01%，預(yù)調(diào)酒同比下滑6.6%，清爽增長最快，微醺次之，強(qiáng)爽下滑拖累，全年毛利率受益成本紅利和折扣減少，但費(fèi)用投入有所加大。展望明年，強(qiáng)爽基數(shù)回歸正常，清爽、威士忌等新品帶動(dòng)下收入有望恢復(fù)增長。我們下調(diào)24-25年EPS為0.70、0.76元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)24年31.5倍PE，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　 24Q3公司收入/歸母凈利潤分別同比-5.95%/-24.01%。公司2024年前三季度營業(yè)收入為23.86億元，同比-2.88%，歸母凈利潤5.74億元，同比-13.67%，扣非歸母凈利潤5.61億元，同比-13.57%。單Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.58億元，同比-5.95%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.72億元，同比-24.01%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.70億元，同比-22.21%。Q3公司銷售收現(xiàn)8.55億元，同比+4.91%，合同負(fù)債6942萬元，環(huán)比減少4.05萬元，同比減少1.27億元。
　　清爽、微醺保持增長，強(qiáng)爽拖累預(yù)調(diào)酒表現(xiàn)。前三季度公司預(yù)調(diào)雞尾酒/香精香料及其他業(yè)務(wù)收入分別為21.02億元/2.84億元，同比-3.1%/-1.0%，其中單Q3預(yù)調(diào)雞尾酒/香精香料及其他業(yè)務(wù)收入分別為6.71億元/0.87億元，同比-6.6%/-0.8%。清爽Q3增長最快，受益358戰(zhàn)略鋪貨，以及主推規(guī)格變?yōu)?00ml后，場(chǎng)景定位更加清晰。微醺同比恢復(fù)增長，增速慢于清爽。強(qiáng)爽受去年基數(shù)影響出現(xiàn)下滑，其中ZERO系列實(shí)現(xiàn)增長。
　　毛利率受益成本下降，銷售費(fèi)用率同比提升。24Q3百潤股份實(shí)現(xiàn)毛利率70.18%，同比提升1.33pcts，主要受益包材、蔗糖等原材料成本下降。24Q3銷售費(fèi)用率為23.46%，同比上升3.14pcts，銷售費(fèi)用絕對(duì)金額增長8.6%，對(duì)清爽、強(qiáng)爽持續(xù)增加市場(chǎng)推廣投入。24Q3管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率為6.16%/3.01%，分別同比+0.28/-0.19pct，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利率22.67%，同比-5.39pcts，實(shí)際稅率由于匯算歸屬期季度波動(dòng)較大。
　　投資建議：強(qiáng)爽基數(shù)逐漸正常，關(guān)注新品動(dòng)銷趨勢(shì)，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司堅(jiān)持做人群擴(kuò)張和場(chǎng)景開發(fā)，清爽今年推出新的規(guī)格、新的廣告語，鋪貨實(shí)現(xiàn)快速增長，全盤來看能否帶來增量需要觀察動(dòng)銷和消費(fèi)者留存。全年毛利率受益成本紅利和折扣減少，但費(fèi)用投入有所加大。展望明年，強(qiáng)爽基數(shù)回歸正常，清爽、威士忌等新品帶動(dòng)下收入有望恢復(fù)增長。我們下調(diào)24-25年EPS為0.70、0.76元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)24年31.5倍PE，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品推廣不及預(yù)期，行業(yè)競爭階段性加劇，原材料成本上漲。