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公司發(fā)布2024年三季報(bào)，2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長13.57%，歸母凈利潤同比減少16.56%，利潤端短期承壓。公司持續(xù)加大研發(fā)投入力度，持續(xù)推進(jìn)研發(fā)管線拓展和創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化，隨著新產(chǎn)品上市準(zhǔn)入及推廣工作的逐步推進(jìn)，看好四季度業(yè)績?cè)隽?。維持買入評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　2024年前三季度收入端增速穩(wěn)定。公司2024Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.92億元，同比增長13.57%，歸母凈利潤為0.59億元，同比減少16.56%；扣非歸母凈利潤為0.55億元，同比減少10.85%。單季度來看，Q3公司實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.02億元，同比增長13.25%，歸母凈利潤為0.24億元，同比減少10.04%；扣非歸母凈利潤為0.23億元，同比減少5.83%。
　　主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，看好未來業(yè)績?cè)隽靠臻g。公司充分發(fā)揮品牌優(yōu)勢(shì)，積極拓展尚未覆蓋的市場(chǎng)區(qū)域，并鞏固在核心市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入的穩(wěn)健增長。2024年前三季度心臟瓣膜置換與修復(fù)治療、先天性心臟病植介入治療、外科軟組織修復(fù)三個(gè)板塊主營業(yè)務(wù)收入同比分別增長14.78%、10.82%、14.33%，其中人工生物心臟瓣膜實(shí)現(xiàn)收入8,749.25萬元，同比增長15.54%。隨著血管生物補(bǔ)片、介入主動(dòng)脈瓣系統(tǒng)等新產(chǎn)品掛網(wǎng)、進(jìn)院等上市準(zhǔn)入及推廣工作的逐步推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)相關(guān)產(chǎn)品在四季度的銷售將有望推動(dòng)公司收入增速提升，看好未來公司業(yè)績?cè)隽靠臻g。
　　持續(xù)加大研發(fā)投入力度，新產(chǎn)品有望帶來新的業(yè)績?cè)隽俊?024 Q1-Q3研發(fā)費(fèi)用達(dá)到1.09億元，同比增加72.77%，占營業(yè)收入比例為37.28%。受高水平研發(fā)投入影響，加快實(shí)現(xiàn)研發(fā)成果落地。在研各項(xiàng)產(chǎn)品進(jìn)展順利。血管生物補(bǔ)片、心臟瓣膜生物補(bǔ)片、介入主動(dòng)脈瓣系統(tǒng)陸續(xù)獲批；介入瓣中瓣系統(tǒng)預(yù)期將于近期審結(jié)；膠原纖維填充劑-I、眼科生物補(bǔ)片已申報(bào)注冊(cè)；介入肺動(dòng)脈瓣、消化外科生物補(bǔ)片等即將提交產(chǎn)品注冊(cè)；分體式介入瓣系統(tǒng)動(dòng)物試驗(yàn)進(jìn)展順利。公司不斷拓寬研發(fā)管線布局，看好未來長期發(fā)展。
　　估值
　　預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤分別為1.64億元、2.29億元、3.22億元，EPS分別為1.20元、1.67元和2.35元，PE分別為102.7倍、73.7倍、52.4倍，維持買入評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　產(chǎn)品研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，帶量采購政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。