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前期我們持續(xù)看多光伏（24年10月11日發(fā)布《Q3前瞻：旺季量增，盈利逐步企穩(wěn)》），主要基于自上而下供給側(cè)改革的邏輯推薦。24年10月30日，國家發(fā)改委、工信部、能源局等六部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于大力實(shí)施可再生能源替代行動的指導(dǎo)意見》，提出了多項(xiàng)需求側(cè)的具體舉措，再超市場預(yù)期，結(jié)合CPIA近期多次表態(tài)防止“內(nèi)卷式”惡性競爭，我們判斷政策轉(zhuǎn)向跡象已逐漸清晰，繼續(xù)看好光伏板塊。
　　六部委發(fā)布《關(guān)于大力實(shí)施可再生能源替代行動的指導(dǎo)意見》
　　24年10月30日，國家發(fā)改委、工信部、能源局等六部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于大力實(shí)施可再生能源替代行動的指導(dǎo)意見》，提出了多項(xiàng)光伏需求側(cè)的具體舉措，再超市場預(yù)期。具體包括：1）加快推進(jìn)沙戈荒風(fēng)光大基地建設(shè)，就近開發(fā)分布式可再生能源，推進(jìn)構(gòu)網(wǎng)型新能源。2）推動既有建筑屋頂加裝光伏系統(tǒng)，推動有條件的新建廠房、新建公共建筑應(yīng)裝盡裝光伏系統(tǒng)。3）支持園區(qū)、企業(yè)、大型公共建筑等開展發(fā)供用高比例新能源試點(diǎn)，大幅提升新能源電力消費(fèi)占比。4）加強(qiáng)高耗能企業(yè)使用綠色電力的剛性約束，加快建立基于綠證的綠色電力消費(fèi)認(rèn)證機(jī)制。除此之外，還提出了開展綠證綠點(diǎn)交易、推動分布式新能源發(fā)電參與市場化交易等有效政策。
　　各地區(qū)政府、央企積極響應(yīng)，分布式與集中式光伏需求有望兩旺
　　24年10月30日，珠海市住建局發(fā)布《珠海市關(guān)于新建建筑光伏建設(shè)要求（意見稿）》，提出新建居住建筑屋頂/廠房屋頂安裝光伏發(fā)電系統(tǒng)的面積比例不低于30%/50%。上海市人民政府辦公廳印發(fā)《美麗上海建設(shè)三年行動計(jì)劃（2024—2026年）》，提出新建居住建筑執(zhí)行超低能耗建筑標(biāo)準(zhǔn)比例超過50%。同日，三峽能源宣布投資718億元建設(shè)新疆南疆塔克拉瑪干沙漠新能源基地項(xiàng)目。我們認(rèn)為隨著各地區(qū)政策細(xì)則落地、各能源集團(tuán)風(fēng)光大基地項(xiàng)目規(guī)劃出臺，分布式與集中式光伏需求有望兩旺。
　　組件價(jià)格已有反彈，市場關(guān)注政策落地效果
　　CPIA表態(tài)防止“內(nèi)卷式”惡性競爭之后，市場關(guān)注0.68元/W限價(jià)倡議的實(shí)施效果，近期中節(jié)能、國電投等大項(xiàng)目組件投標(biāo)價(jià)格已反彈至0.68元/W以上。市場亦對企業(yè)是否能達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議分歧較大，而近期硅料“防內(nèi)卷會議”已有進(jìn)展。我們建議關(guān)注電池等環(huán)節(jié)是否有進(jìn)展，如供給收縮有望支撐價(jià)格上行。
　　繼續(xù)看好光伏板塊
　　我們判斷股價(jià)或已充分反應(yīng)24年盈利下行預(yù)期，市場預(yù)期、政策態(tài)度的轉(zhuǎn)向可能才是當(dāng)前股價(jià)的決定因素。當(dāng)前看，政策轉(zhuǎn)向跡象已逐漸清晰，提出了多項(xiàng)需求側(cè)政策，但市場仍關(guān)注落地效果。24Q3通威股份、隆基綠能、晶澳科技等龍頭公司已實(shí)現(xiàn)虧損環(huán)比收窄或扭虧為盈，產(chǎn)業(yè)鏈有望實(shí)現(xiàn)盈利修復(fù)，考慮到全球推動能源轉(zhuǎn)型，有望驅(qū)動中長期光伏需求向好，我們繼續(xù)看好光伏板塊。我們認(rèn)為可從能耗、新技術(shù)條線布局光伏，建議關(guān)注協(xié)鑫科技、TCL中環(huán)、阿特斯，產(chǎn)業(yè)鏈公司包括通威股份、大全能源、晶科能源、晶澳科技、弘元綠能等標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏需求不及預(yù)期，新技術(shù)研發(fā)速度不及預(yù)期。