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事件：公司2024年前三季度收入9.46億元，同比-6.39%；歸母凈利2.58億元，同比-16.80%。（1）單季度看，24Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.77億元，同比-8.04%，環(huán)比-21.52%；歸母凈利0.55億元，同比-36.50%，環(huán)比45.87%。（2）期間費(fèi)用率大幅增加影響公司利潤(rùn)率：24Q3公司毛利率51.48%，同比-0.12pct，環(huán)比+0.35pct，凈利率20.29%，同比-9.01pct，環(huán)比-8.86pct。拆分費(fèi)用率來(lái)看，24Q3公司銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為9.17%/7.49%/1.89%。
　　橫向收購(gòu)知名建筑藝術(shù)照明企業(yè)SGM，豐富公司產(chǎn)品品類。8月31日，公司以300萬(wàn)歐元收購(gòu)價(jià)收購(gòu)丹麥SGMLight A/S所擁有的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)（包括品牌名稱、商標(biāo)、域名、專利、客商名錄信息等無(wú)形資產(chǎn)、信息技術(shù)設(shè)備、車輛、存貨、合同權(quán)利、員工等），但不承擔(dān)SGM公司債務(wù)。同時(shí)，公司擬在丹麥設(shè)立全資子公司SGMLighting A/P，進(jìn)一步完善產(chǎn)品品牌矩陣，有助于增強(qiáng)公司的綜合市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。SGM是全球知名的建筑藝術(shù)照明產(chǎn)品與舞臺(tái)演藝照明企業(yè)，產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于眾多知名建筑藝術(shù)照明與舞臺(tái)演藝項(xiàng)目中，包括法國(guó)巴黎LV總部藝術(shù)亮化項(xiàng)目、美國(guó)奧蘭多環(huán)球影城亮化項(xiàng)目、新加坡天空之樹亮化項(xiàng)目、滾石樂(lè)隊(duì)Rolling Stone演唱會(huì)、Justin Bieber演唱會(huì)等世界知名項(xiàng)目。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為3.39/4.13/4.95億元，對(duì)應(yīng)PE分別為14/12/10倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美經(jīng)濟(jì)衰退，公司ODM大客戶合作關(guān)系調(diào)整，現(xiàn)場(chǎng)演出需求的持續(xù)性不及預(yù)期，國(guó)際貿(mào)易摩擦及匯率大幅波動(dòng)，公司新品開發(fā)不及預(yù)期，新產(chǎn)能進(jìn)度低于預(yù)期等。