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事件：2024年10月28日，公司發(fā)布2024年三季報(bào)，2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營收13.94億元，同比+80.50%；歸母凈利潤1.40億元，同比-9.84%；扣非凈利潤1.15億元，同比-19.25%。其中Q3單季度實(shí)現(xiàn)營收6.36億元，同比+177.40%，環(huán)比+39.44%；歸母凈利潤0.66億元，同比+57.07%，環(huán)比+44.53%；扣非凈利潤0.54億元，同比+28.25%，環(huán)比+41.97%。
　　集裝箱涂料處于景氣周期，三季度集裝箱&風(fēng)電涂料銷量環(huán)比上升。公司2024年前三季度風(fēng)電涂料、集裝箱涂料、其他工業(yè)涂料銷量分別為8612、71918、912噸；價(jià)格分別為3.11、1.54、1.67萬元/噸，同比28.88%、-11.92%、-8.27%，涂料產(chǎn)品單價(jià)整體下行致使前三季度利潤有所承壓。其中2024年第三季度風(fēng)電涂料、集裝箱涂料、其他工業(yè)涂料的銷量分別為3527、33567、160噸，環(huán)比+20.90%、+42.26%、-64.99%，集裝箱及風(fēng)電涂料銷量環(huán)比第二季度均繼續(xù)回升。
　　打造工業(yè)涂料平臺企業(yè)，海外市場加速推進(jìn)。除鞏固現(xiàn)有集裝箱和風(fēng)電葉片涂料業(yè)務(wù)之外，公司加速推進(jìn)在船舶涂料、光伏涂料、風(fēng)電塔筒涂料、海工涂料等應(yīng)用領(lǐng)域的項(xiàng)目。船舶涂料已進(jìn)入中國、挪威、美國三家船級社驗(yàn)證；光伏邊框涂料已進(jìn)入和客戶配合的TUV認(rèn)證測試階段，同時(shí)，公司收購科思創(chuàng)太陽能玻璃涂層相關(guān)技術(shù)，有望快速落地；海上塔筒涂料已開始了在海上風(fēng)電平臺的工藝掛機(jī)實(shí)驗(yàn)；海工涂料的第一批產(chǎn)品已送交權(quán)威第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行檢測，用以取得NORSOKM501認(rèn)證。多條新賽道布局，有望為公司增添新的成長動力。海外市場于2023年末開始貢獻(xiàn)收入，將加速推進(jìn)。
　　投資建議：集裝箱&風(fēng)電涂料細(xì)分賽道領(lǐng)先，IPO項(xiàng)目打開未來成長空間。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.96/19.03/22.58億元，歸母凈利潤2.01/2.68/3.41億元。對應(yīng)PE分別為22.6 /16.5/13.3倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅波動的風(fēng)險(xiǎn)；IPO項(xiàng)目進(jìn)展不確定性風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。