>> 浙商證券-中國太保(601601)2024年三季報點(diǎn)評：穩(wěn)中有進(jìn)-241030
| 上傳日期： |
2024/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
洪希檸,胡強(qiáng) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績概覽
2024Q1-3累計，太保歸母凈利潤為383.1億元，同比+65.5%；營收3105.64億元，同比+21.3%；加權(quán)ROE 14.6%，同比+4.7pt；壽險NBV達(dá)142.38億元，同比+37.9%，產(chǎn)險綜合成本率（COR）98.7%，同比持平；盈利大增符合公司業(yè)績預(yù)增公告，總體符合預(yù)期。
核心關(guān)注
1、壽險：NBV加速高增
?。?）NBV：2024Q1-3累計，太保NBV同比+37.9%，增速環(huán)比2024H1加速提升15.1pt，我們預(yù)計今年三季度高預(yù)定利率產(chǎn)品陸續(xù)停售，太保積極運(yùn)作，銷售強(qiáng)勁。從驅(qū)動因素看，新業(yè)務(wù)價值率是驅(qū)動太保NBV高增的核心因素。2024Q1-3累計，太保新業(yè)務(wù)價值率同比提升6.2pt至20.1%。
?。?）隊(duì)伍：太保代理人渠道核心經(jīng)營指標(biāo)穩(wěn)中有升，今年前三季度，新保規(guī)模同比增長16.3%，核心人力在規(guī)模及產(chǎn)能方面雙雙提升，月均核心人力5.8萬，同比+2.4%，核心人力月人均首年保費(fèi)6.1萬元，同比+15%；新增人力顯著改善，增員人數(shù)同比+15.5%，新人月人均首年保費(fèi)同比+35%，新人產(chǎn)能增速顯著。
?。?）展望未來：太保持續(xù)深化“芯個險”轉(zhuǎn)型，銀保渠道堅持以價值為核心，預(yù)計2024年全年仍有望實(shí)現(xiàn)高于主要同業(yè)的NBV增速。
2、產(chǎn)險：COR保持穩(wěn)定
2024Q1-3累計，太保產(chǎn)險原保費(fèi)1598.19億元，同比+7.7%，其中，車險、非車險原保費(fèi)同比分別為+3.3%、+12.2%；COR為98.7%，同比持平，符合預(yù)期。
3、投資：投資收益大增
2024Q3末，太保投資資產(chǎn)2.58萬億元，較上年末增加14.9%；凈投資收益率、總投資收益率分別為2.9%、4.7%，同比分別-0.1pt、+2.3pt，太保積極配置長久期固收資產(chǎn)，拉長資產(chǎn)久期，強(qiáng)化權(quán)益投資的主動管理，得益于股市上漲，太保投資收益大幅提升，并驅(qū)動公司利潤大增。
盈利預(yù)測及估值
中國太保錨定高質(zhì)量發(fā)展，長航轉(zhuǎn)型二期縱深推進(jìn)，發(fā)展動能增強(qiáng)，經(jīng)營業(yè)績積極向好。鑒于投資收益的大增，我們調(diào)高太保的全年盈利，預(yù)計2024-2026年太保歸母凈利潤同比增速65.5%/11.6%/19.8%?，F(xiàn)價對應(yīng)2024-2026年P(guān)EV 0.61/0.55/0.50倍PEV。給與目標(biāo)價48.49元，對應(yīng)2024年集團(tuán)0.8倍PEV，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
改革推進(jìn)滯緩，經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，長端利率大幅下行，資本市場劇烈波動。
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