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事件概述
　　中國(guó)人保發(fā)布2024年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告。經(jīng)初步測(cè)算，公司2024年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為338.30-379.31億元，與上年同期相比增加133.27-174.28億元，同比增長(zhǎng)65%-85%；歸母扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為335.79-376.49億元，與上年同期相比增加132.28-172.98億元，同比增長(zhǎng)65%-85%。其中Q3單季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)111.43-152.44億元，與上年同期相比增加105.21-146.22億元，同比增長(zhǎng)1691%-2351%。
　　分析判斷: 
　　受益于經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)夯實(shí)疊加權(quán)益市場(chǎng)回暖，2024年前三季度凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)。
　　據(jù)公司公告披露，公司2024年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)的主要原因是：集團(tuán)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，風(fēng)險(xiǎn)防控有力有效，降本增效成果顯著。集團(tuán)在夯實(shí)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)的同時(shí)，疊加資本市場(chǎng)回暖影響，總投資收益同比實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)較去年同期增幅較大。截至2024H1末，公司交易性金融資產(chǎn)/所有者權(quán)益比值和股票投資/所有者權(quán)益比值分別為96%/13%，雖與其他上市險(xiǎn)企相比較低，但仍有望充分受益于股市回暖。
　　NBV有望延續(xù)高增，COR或保持穩(wěn)定。
　　根據(jù)公司公告，2024年前三季度公司壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)保費(fèi)同比增長(zhǎng)7.3%，其中新單保費(fèi)同比小幅下滑0.4%。但考慮到公司產(chǎn)品期限及品種持續(xù)優(yōu)化，渠道高質(zhì)量增長(zhǎng)推動(dòng)新業(yè)務(wù)價(jià)值率顯著高增，我們預(yù)計(jì)公司2024年前三季度NBV同比增加80%。財(cái)險(xiǎn)方面，2024年前三季度公司財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)同比增長(zhǎng)4.6%，其中車(chē)險(xiǎn)/非車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)分別同比增長(zhǎng)3.2%/5.9%，保費(fèi)均穩(wěn)步提升。2024Q3受暴雨洪澇、臺(tái)風(fēng)和地質(zhì)災(zāi)害等巨災(zāi)影響，各險(xiǎn)企賠付率或所承壓。但考慮到2024H1公司積極開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)減量服務(wù)并取得成效，通過(guò)踐行“保險(xiǎn)+風(fēng)險(xiǎn)減量服務(wù)+科技”新商業(yè)模式大幅減少災(zāi)害損失，因此我們認(rèn)為公司COR壓力有望緩解，我們預(yù)計(jì)2024年前三季度公司COR為96.2%，較2024H1基本持平。
　　投資建議
　　我們看好公司負(fù)債端基礎(chǔ)繼續(xù)夯實(shí)以及資產(chǎn)端的彈性?？紤]到公司2024年前三季度投資收益受益于本輪行情大幅增長(zhǎng)，推動(dòng)業(yè)績(jī)預(yù)增超預(yù)期，我們上調(diào)2024年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024年?duì)I收為6,174億元（原值為6,025億元），維持此前2025-2026年?duì)I收預(yù)測(cè)值6,471/6,962億元；預(yù)計(jì)2024年歸母凈利潤(rùn)為358億元（原值為262億元），維持此前2025-2026年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)值290/314億元；預(yù)計(jì)2024年EPS為0.81元（原值為0.59元），維持此前2025-2026年EPS預(yù)測(cè)值0.66/0.71元。對(duì)應(yīng)2024年10月15日收盤(pán)價(jià)7.09元的PE分別為8.77/10.80/10.00，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；權(quán)益市場(chǎng)震蕩風(fēng)險(xiǎn)；利率大幅下行風(fēng)險(xiǎn)