>> 華創(chuàng)證券-中國太保(601601)2024年前三季度業(yè)績預增點評：單Q3凈利潤增長約1.5-2倍-241016
| 上傳日期： |
2024/10/16 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐康 |
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此報告為加密報告 |
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事項：
公司發(fā)布2024年前三季度業(yè)績預增公告，經(jīng)過初步測算，預計本集團2024年前三季度實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為338.30億元到379.31億元，與上年同期相比增加133.27億元到174.28億元，同比增長65%到85%。
評論：
低基數(shù)+權(quán)益回暖，單Q3凈利潤增速亮眼。集團2024年前三季度歸母凈利潤預計為338.30-379.31億元，對應同比增速約為65%-85%。單三季度來看，集團2024Q3實現(xiàn)歸母凈利潤111-152億元，對應同比增速約1691%-2351%。集團單季度實現(xiàn)凈利潤爆發(fā)式增長，核心來自低基數(shù)，以及九月下旬權(quán)益市場回暖驅(qū)動。23Q3集團主要受權(quán)益市場波動影響，凈利潤僅6.22億元。
財險為主的業(yè)務結(jié)構(gòu)帶來更為靈活的資產(chǎn)配置，權(quán)益類資產(chǎn)比例領(lǐng)先同業(yè)。截至2024H1，集團固收類資產(chǎn)占比較23年末+2.8pct至67.3%，其中債券+3.0pct至46.6%；權(quán)益類資產(chǎn)占比-2.8pct至29.6%，其中股票-0.3pct至2.9%，基金1.8pct至6.4%。雖然權(quán)益類資產(chǎn)環(huán)比有所下行，但集團以財險業(yè)務為主的負債端業(yè)務結(jié)構(gòu)，使其資產(chǎn)端配置靈活度更高，權(quán)益比例領(lǐng)先同業(yè)：人保29.6%，國壽24.1%，新華19.2%，太保15.8%，平安15.8%。不過在彈性表現(xiàn)上，財險為主的業(yè)務結(jié)構(gòu)天然杠桿屬性弱于純壽險或壽險為主的標的，股票資產(chǎn)中FVTPL比例亦相對較低（59.5%），僅高于平安（37.9%）。
Q3產(chǎn)、壽險保費均提速增長。2024年前三季度集團保費同比增長5.2%，其中人身險同比+7.3%，產(chǎn)險同比+4.6%。季度間環(huán)比中期累計增速來看，2024年Q1-3保費累計增速提升1.9pct，其中產(chǎn)險環(huán)比+0.9pct，人身險環(huán)比+4.8pct。產(chǎn)險方面，三季度受臺風影響賠付端或環(huán)比增長，但同比來看預計影響程度下降，COR或改善；人身險方面，壽險累計增速季度間環(huán)比+5.5pct，健康險環(huán)比+3.1pct，預計NBV將維持高增趨勢。
投資建議：基數(shù)效應顯著，權(quán)益回暖加持下公司實現(xiàn)單季度凈利潤增速亮眼，前三季度增速亦超預期。我們上調(diào)公司2024-2026年EPS預測值為0.87/0.89/0.91元（原值0.71/0.81/0.89元），維持財產(chǎn)險業(yè)務2024年P(guān)B目標值為1.1x，其他業(yè)務為1x，上調(diào)人身險業(yè)務PEV目標值為0.6x，對應2024年目標價為7.9元。維持公司“推薦”評級。
風險提示：監(jiān)管變動、改革不及預期、權(quán)益市場震蕩、長期利率下行
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