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Q3業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，三大核心子業(yè)務(wù)整體穩(wěn)健發(fā)展
　　2024Q1-3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.38億元，同比增長(zhǎng)16.00%；歸母凈利潤(rùn)5695萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)63.66%；扣非歸母凈利潤(rùn)5366萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)129.64%。單看Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.39億元，同比增長(zhǎng)18.32%，環(huán)比增長(zhǎng)46.39%；歸母凈利潤(rùn)3516萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)140.02%，環(huán)比增長(zhǎng)561.46%；扣非歸母凈利潤(rùn)3453萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)144.80%，環(huán)比增長(zhǎng)800.35%。公司三大核心板塊穩(wěn)健發(fā)展，多款多肽原料藥產(chǎn)品獲得海內(nèi)外備案，3.5億元大訂單的簽訂預(yù)計(jì)將助推原料藥業(yè)務(wù)快速發(fā)展。我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，維持原盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為1.06/1.39/1.86億元，EPS為0.95/1.24/1.66元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為32.6/24.9/18.5倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　制劑業(yè)務(wù)“光腳”品種中標(biāo)集采，大訂單落地有望助推原料藥業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)
　　2024H1制劑業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9456萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)48.27%。公司目前擁有10個(gè)多肽制劑品種的注冊(cè)批件，醋酸阿托西班注射液與注射用生長(zhǎng)抑素以雙第一順位成功入選第八批集采，有望打開制劑的向上空間。2024H1原料藥業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5683萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)11.16%。截至2024年6月底，公司已擁有19個(gè)自主研發(fā)的多肽類原料藥品種，已取得14個(gè)品種多肽原料藥生產(chǎn)批件或激活備案。隨著下游以GLP-1為代表的市場(chǎng)需求快速釋放，多肽原料藥業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將進(jìn)入快速成長(zhǎng)期。9月17日，全資子公司圣諾制藥與客戶簽訂金額約3.5億元的GLP-1多肽原料藥《產(chǎn)品采購(gòu)合同》，大訂單落地有望助推原料藥業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)。
　　持續(xù)推進(jìn)多肽產(chǎn)能建設(shè)，新產(chǎn)能即將落地突破供給端瓶頸
　　公司持續(xù)推進(jìn)多肽產(chǎn)能建設(shè)，2024H1募投項(xiàng)目“工程技術(shù)中心升級(jí)項(xiàng)目”已順利結(jié)項(xiàng)，研發(fā)實(shí)力將實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步提升；“年產(chǎn)395千克多肽原料藥生產(chǎn)線項(xiàng)目”、“制劑產(chǎn)業(yè)化技術(shù)改造項(xiàng)目”和“多肽創(chuàng)新藥CDMO、原料藥產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”主體建設(shè)已完成并進(jìn)入設(shè)備調(diào)試階段，新產(chǎn)能即將落地突破供給端瓶頸。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)藥政策變動(dòng)、項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期、多肽藥物研發(fā)需求下降。