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事件：公司發(fā)布2024年三季報(bào)。
　　點(diǎn)評：
　　公司Q3業(yè)績增速季環(huán)比放緩。公司2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入679.16億元，同比增長8.60%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤249.31億元，同比增長9.19%。單季度看，三季度公司堅(jiān)持對普五控量，批價(jià)相對穩(wěn)定，并通過1618、低度等產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)增量回補(bǔ)，積極拓展消費(fèi)場景。但考慮到需求弱復(fù)蘇，疊加去年同期高基數(shù)，公司Q3業(yè)績增速季環(huán)比放緩。2024Q3，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入172.68億元，同比增長1.39%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤58.74億元，同比增長1.34%。
　　公司Q3毛利率提升，費(fèi)用投放增加影響凈利率。得益于普五提價(jià)與結(jié)構(gòu)優(yōu)化，2024Q3公司毛利率同比增加2.76個(gè)百分點(diǎn)至76.17%。費(fèi)用方面，公司三季度適當(dāng)加大費(fèi)用投放，加強(qiáng)宣傳營銷，銷售費(fèi)用率Q3同比增加2.83個(gè)百分點(diǎn)至14.03%。管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為4.01%/-4.16%，同比分別增加0.22pct/下降0.86pct。綜合毛利率與費(fèi)用率的情況，公司Q3凈利率同比下降0.07個(gè)百分點(diǎn)至35.41%。
　　發(fā)布分紅方案，提振市場信心。公司發(fā)布關(guān)于2024-2026年度股東回報(bào)規(guī)劃的公告。公告顯示，2024-2026年，公司每年度現(xiàn)金分紅總額占當(dāng)年歸母凈利潤的比例不低于70%，且不低于200億元（含稅）。并且，公司每年度的現(xiàn)金分紅可分一次或多次（即年度分紅、中期分紅、特殊分紅）實(shí)施。此次發(fā)布分紅方案，彰顯了公司擔(dān)當(dāng)，有利于積極回饋投資者，提振市場信心。
　　維持買入評級。預(yù)計(jì)公司2024/2025年每股收益分別為8.49元和9.23元，對應(yīng)PE估值分別為18倍和16倍。作為高端濃香白酒行業(yè)的龍頭，公司在夯實(shí)普五的基礎(chǔ)上，結(jié)構(gòu)優(yōu)化穩(wěn)步推進(jìn)。維持對公司的“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。產(chǎn)品升級不及預(yù)期，渠道擴(kuò)張不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，宏觀經(jīng)濟(jì)波動等。