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事件：公司公布2024年第三季度報(bào)告。2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.16億，同比下降28.38%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.16億元，同比下降54.22%；第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為8.93億元，同比下降33.99%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.11億元，同比下降89.78%，主要系電影市場(chǎng)總票房表現(xiàn)不佳，公司影片供給有所欠缺。
　　點(diǎn)評(píng)：2024年前三季度電影市場(chǎng)整體低迷，Q3總票房大幅下降，暑期檔表現(xiàn)尤其不佳。24年前三季度全國電影總票房為346.33億元，同比下降24%，觀影總?cè)舜?.13億。24年7-9月全國電影總票房為108.66億元，同比下降43.76%，其中每月同比分別下降38.4%/48.1%/48.5%。2024年暑期檔表現(xiàn)遜色，實(shí)現(xiàn)總票房116.41億，同比下降43.6%，暑期檔僅有7月16日上映的《抓娃娃》獲得了超30億票房，其次是一部10億以上票房的影片《默殺》，而23年同期則有多部超20億票房影片，30億票房以上有《孤注一擲》、《消失的她》，其次是兩部20億以上票房的影片。
　　分業(yè)務(wù)來看：1）創(chuàng)作板塊：2024年前三季度公司主導(dǎo)或參與出品并投放市場(chǎng)的電影共34部，累計(jì)實(shí)現(xiàn)票房195.01億元，占同期國產(chǎn)影片票房總額73%。在國產(chǎn)票房前十的影片中，公司參與出品的電影占據(jù)8位?！吨驹杠姡捍嫱鲋畱?zhàn)》奪得國慶檔影片票房冠軍，截至10月30日票房累計(jì)達(dá)到11.60億。公司后續(xù)待播重點(diǎn)影片有《射雕英雄傳：俠之大者》、《小小的我》等。2）發(fā)行板塊：前三季度公司主導(dǎo)或參與發(fā)行國產(chǎn)片共425部，累計(jì)票房達(dá)221.83億元，占同期國產(chǎn)影片票房總額91.37%。中國電影具備進(jìn)口影片發(fā)行資質(zhì)，前三季度發(fā)行進(jìn)口影片共80部，累計(jì)票房55.26億元，占同期進(jìn)口影片票房總額的78.01%，其中《異形：奪命艦》等影片票房表現(xiàn)超出預(yù)期，24Q4仍有《哈利波特》系列大IP上映。3）放映板塊：截至24年9月末公司旗下?lián)碛袪I業(yè)控股影院128家，銀幕965塊；公司旗下控參股院線和控股影院合計(jì)覆蓋全國23875塊銀幕和297.7萬席座位，公司銀幕市場(chǎng)占有率為29.85%（2023年同期為28.79%）。前三季度公司旗下控參股院線和控股影院合計(jì)實(shí)現(xiàn)票房91.13億元。4）科技板塊：前三季度中影巴可放映機(jī)新增銷售1612套，在同期全國新增銀幕市場(chǎng)占比為58.49%。5）服務(wù)板塊：前三季度中影基地為391部影片提供制作服務(wù)，中影云票務(wù)平臺(tái)注冊(cè)用戶為1683.51萬人，接入影院數(shù)達(dá)11406家，超過全國可統(tǒng)計(jì)票房影院總數(shù)的85%。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：公司為電影出品發(fā)行龍頭，具備進(jìn)口影片發(fā)行壁壘，后續(xù)儲(chǔ)備影片上映帶來業(yè)績(jī)改善。鑒于電影市場(chǎng)短期承壓，公司部分影片票房成績(jī)不確定性增強(qiáng)，下調(diào)24-25年收入預(yù)測(cè)至42/55億元（較上次預(yù)測(cè)-43%/-36%），新增26年收入預(yù)測(cè)60億元；下調(diào)24-25年歸母凈利潤預(yù)測(cè)至1.85/4.82億元（較上次預(yù)測(cè)-84%/-65%），新增26年歸母凈利潤預(yù)測(cè)6.27億元。公司影視產(chǎn)業(yè)鏈全布局，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：觀影需求不及預(yù)期，影視制作不及預(yù)期，政策風(fēng)險(xiǎn)