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公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告，2023Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.53億元，同比增加90.13%，環(huán)比減少4.15%，歸母凈利潤(rùn)1.11億元，環(huán)比減少38.03%，同比扭虧為盈；扣非后歸母凈利潤(rùn)8120.10萬(wàn)元，環(huán)比減少49.91%，同比扭虧為盈。2023前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.10億元，同比增加88.65%，歸母凈利潤(rùn)4.71億元，同比增長(zhǎng)791倍，扣非后歸母凈利潤(rùn)4.04億元，同比扭虧為盈。
　　投資要點(diǎn)：
　　三季度國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)維持較高熱度。根據(jù)燈塔專業(yè)板數(shù)據(jù)，2023Q3國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)票房193.11億元，同比增長(zhǎng)127.35%，相比2019年Q3增長(zhǎng)14.76%。前三季度票房456.00億元，同比增長(zhǎng)77.61%，相比2019年減少了5.31%。
　　各業(yè)務(wù)板塊穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。創(chuàng)作板塊：公司前三季度主導(dǎo)或參與出品并投向市場(chǎng)的影片28部，累計(jì)實(shí)現(xiàn)票房231.02億元，占同期全國(guó)國(guó)產(chǎn)影片票房總額的61.44%，同比提升約4.63pct。發(fā)行版塊：前三季度主導(dǎo)或參與發(fā)行國(guó)產(chǎn)影片347部，累計(jì)票房305.41億元，占同期國(guó)產(chǎn)影片票房總額88.24%，同比提升8.27pct，發(fā)行進(jìn)口影片78部，累計(jì)票房47.86億元，占同期進(jìn)口影片票房總額的70.23%，同比提升10.63pct。放映板塊：公司參控股院線和控股影院覆蓋銀幕22081塊，座位277.68萬(wàn)個(gè)，相比2023年中分別增加了399塊和5.18萬(wàn)個(gè)，其中控股影院和銀幕數(shù)量分別減少了3家和20塊?？萍及鍓K：2023前三季度中影巴可放映機(jī)新增銷售926套，同比增加367套，已開業(yè)CINITY影廳155個(gè)，相比2023年中增加24個(gè)。
　　毛利率達(dá)到歷年同期最高水平。2023前三季度公司毛利率26.39%，達(dá)到歷年同期的最高水平，同比提升7.53pct，相比2019年同期提升3.52pct；銷售費(fèi)用/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率分別為2.95%/8.15%/0.51%，同比下滑1.43pct/6.06pct/0.41pct，相比2019年同期分別變動(dòng)+1.15pct/ +3.54pct/-0.05pct。
　　投資建議與盈利預(yù)測(cè)：電影行業(yè)前三季度表現(xiàn)優(yōu)異，票房呈現(xiàn)良好的恢復(fù)趨勢(shì)，與2019年同期的票房差距不斷縮小。但由于內(nèi)容供給以及假期外出需求大幅增加分流等因素影響，國(guó)慶檔的表現(xiàn)較弱，拖累10月整體的票房。我們下調(diào)對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年EPS為0.31元、0.42元和0.50，按照11月1日收盤價(jià)12.01元，對(duì)應(yīng)PE為38.59倍、28.72倍和24.14倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電影市場(chǎng)票房表現(xiàn)不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。还緟⑴c項(xiàng)目票房表現(xiàn)不及預(yù)期