>> 安信證券-中國電影(600977)業(yè)績穩(wěn)健修復(fù)，關(guān)注下半年業(yè)績彈性-230714
| 上傳日期： |
2023/7/15 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
增持-A |
作者： |
焦娟,馮靜靜 |
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業(yè)績穩(wěn)健修復(fù)，出品發(fā)行能力突出。
公司公告2023年上半年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤2.8億元3.8億元，去年同期為0.20億元；扣非后歸母凈利潤2.6億元-3.6億元，去年同期為虧損0.49億元。其中，2023Q2單季預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤0.98億元-1.98億元，去年同期為虧損0.96億元，業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期。2023年上半年，分業(yè)務(wù)看：1）創(chuàng)作板塊，公司主導(dǎo)或參與出品并投放市場的影片共20部，累計實現(xiàn)票房146.71億元（同期為80.59億元），票房破10億的5部影片中，4部為公司出品；2）發(fā)行板塊，公司主導(dǎo)或參與發(fā)行國產(chǎn)影片共234部，累計票房163.07億元，占同期國產(chǎn)影片票房總額的89.31%，同比提升19.1pct；發(fā)行進口影片共62部，累計票房39.59億元，占同期進口影片票房總額的71.45%；3）放映板塊，截至6月末，公司共有營業(yè)控股影院131家、銀幕985塊，凈減少5家；4）科技板塊，國內(nèi)已開業(yè)CINITY影廳131個，已安裝待開業(yè)影廳11個。
2023年上半年電票房恢復(fù)至2019年同期的84%，暑期檔有望延續(xù)強復(fù)蘇趨勢。
根據(jù)貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)，2023年上半年電影總票房為263億元，恢復(fù)至2019年同期的84%，上半年電影行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢向好。2023年端午檔電影票房9.09億元，獲得影史端午檔票房第二成績，超過2019年同期。檔期票房冠軍《消失的她》檔期票房達5.07億元，截止7月14日，該片的電影票房已經(jīng)達到32.8億元，位列內(nèi)地影史第14名。我們認為上半年及端午節(jié)檔期票房超預(yù)期。此時，正臨暑期檔（6.1-8.31日），2019/21/22年暑期檔上映130/141/96部影片，票房177.8/73.8/91.4億元，截至7月13日，今年暑期檔已有114部影片定檔，票房已達77億元，后續(xù)預(yù)計還有優(yōu)質(zhì)內(nèi)容定檔。目前，已經(jīng)定檔的其他優(yōu)質(zhì)影片包括《八角籠中》《長安三萬里》《茶啊二中》《封神第一部》《超能一家人》《巨齒鯊2》《碟中諜7》等，其中，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容持續(xù)供給，暑期檔票房有望超預(yù)期。
公司積極參與重要檔期，關(guān)注下半年業(yè)績彈性。
國內(nèi)電影大盤的復(fù)蘇利好相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司，中國電影是國內(nèi)頭部的電影出品及發(fā)行公司，且擁有稀缺的進口片發(fā)行牌照，亦受益于進口片的引進恢復(fù)。公司在暑期檔參與出品的影片包括《超能一家人》《巨齒鯊2》《熱烈》等，進口大片《碟中諜7》于7月14日上映；公司主投主控的影片《志愿軍：雄兵出擊》已定檔國慶檔。
投資建議：
我們預(yù)計公司2023-2025年的凈利潤分別9.1/12.0/13.0億元，對應(yīng)EPS為0.49/0.64/0.70元，對應(yīng)PE為31/24/22X。給予公司2023年35X估值，對應(yīng)目標(biāo)價17.2元，維持“增持-A”評級。
風(fēng)險提示：內(nèi)容監(jiān)管變化，內(nèi)容制作進度不及預(yù)期，影片上映表現(xiàn)不及預(yù)期。
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