>> 國泰君安期貨-關(guān)注PTA低基差、低月差下的無風(fēng)險套利機(jī)會-241031
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
賀曉勤 |
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我們的觀點：當(dāng)前PTA基差接近無風(fēng)險套利，市場貨源正在向期現(xiàn)商、盤面集中。1-5月差目前已經(jīng)跌至-100左右，買1月拋5月已經(jīng)處于無風(fēng)險狀態(tài)，關(guān)注正套機(jī)會。
四季度PTA檢修較少，新增裝置較多，供應(yīng)寬松，基差月差向無風(fēng)險套利的方向靠攏。單邊價格上，產(chǎn)業(yè)驅(qū)動偏弱，但追空需謹(jǐn)慎。
我們的邏輯：PTA單邊不追空。聚酯環(huán)節(jié)開工、庫存表現(xiàn)在10-11月份強(qiáng)于此前市場預(yù)期，PTA的剛需向上修正。年內(nèi)PTA的低點4636元/噸是9月份見到的，當(dāng)初形成9月低點的因素（宏觀層面的悲觀預(yù)期、聚酯高庫存、場外累購期權(quán)止損）已經(jīng)不在。四季度國內(nèi)宏觀預(yù)期正在修復(fù)，除非短期內(nèi)原油價格進(jìn)一步下探，否則PTA下方空間有限。
PTA四季度整體震蕩市，上漲空間有限。四季度是聚酯及終端開工的淡季，疊加上PTA自身檢修計劃較少、新增供應(yīng)較多，后續(xù)供應(yīng)過剩的格局難以改變。單邊的價格上漲必然吸引PTA廠商的套保頭寸入場。
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