>> 信達證券-廣匯能源(600256)煤化工檢修及煤價下滑拖累Q3業(yè)績，馬朗投產(chǎn)放量成長可期-241101
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
左前明，李春馳，邢秦浩 |
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事件：10月30日晚，公司發(fā)布2024年三季報，2024年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入263.91億元，同比下降46.76%；實現(xiàn)歸母凈利潤20.03億元，同比下降58.72%；扣非后歸母凈利潤為20.04億元，同比下降58.50%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為40.67億元，同比增長1.63%，基本每股收益0.3050元。
其中，2024Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入91.43億元，同比下降36.87%，環(huán)比增長26.85%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.48億元，同比下降24.90%，環(huán)比下降15.45%。
點評：
2024Q3公司業(yè)績下滑主要受到煤化工裝置大修導(dǎo)致煤化工產(chǎn)品產(chǎn)銷量大幅下降，以及煤炭價格下降及成本上升帶來噸煤盈利下滑的影響。
1）煤炭：Q3馬朗投產(chǎn)煤炭產(chǎn)量大幅增長，煤價下降下噸煤盈利有所承壓。產(chǎn)量方面，2024Q3公司實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1253.53萬噸（不含自用煤），同比上升130.95%，其中原煤產(chǎn)量1188.63萬噸，同比增長168.67%，提質(zhì)煤產(chǎn)量64.90萬噸，同比下降35.34%。2024前三季度公司實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量2404.4萬噸（不含自用煤），同比上升23.77%，其中原煤產(chǎn)量2165.30萬噸，同比上升32.80%，提質(zhì)煤產(chǎn)量239.10萬噸，同比下降23.38%；銷量方面，2024Q3公司實現(xiàn)煤炭銷量1289.63萬噸，同比上升91.05%，其中原煤銷量1212.36萬噸，同比上升145.80%，提質(zhì)煤銷量77.27萬噸，同比下降57.49%。2024年前三季度公司實現(xiàn)煤炭銷量2860.64萬噸，同比上升24.97%，其中原煤銷量2550.46萬噸，同比上升36.07%，提質(zhì)煤銷量310.18萬噸，同比下降25.19%；價格方面，2024Q3，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，秦皇島5000K動力煤平倉價均價752.65元/噸，同比下降11.80元/噸，降幅1.54%；秦皇島5500K動力煤平倉價均價852.48元/噸，同比下降15.55元/噸，降幅1.79%。
2）天然氣：氣價回落下外購氣貿(mào)易業(yè)務(wù)規(guī)模縮減。產(chǎn)量方面，2024Q3公司實現(xiàn)LNG自產(chǎn)量11867.80萬方（約合8.48萬噸），同比減少12.8%；前三季度公司實現(xiàn)LNG自產(chǎn)量48508.21萬方（約合34.65萬噸），同比增長8.94%。銷量方面，受國內(nèi)外供需寬松，價差收窄影響，2024Q3公司實現(xiàn)LNG銷量86492.48萬方（約合59.64萬噸），同比下降35.7%；前三季度公司實現(xiàn)LNG銷量261,051.82萬方（約合180.25萬噸），同比下降49.32%。價格方面，2024Q3氣價有小幅反彈，全國LNG出廠均價4823.04元/噸，同比上漲19.49%。
3）煤化工：受煤化工裝置大修影響，公司煤化工產(chǎn)品產(chǎn)量大幅下滑。2024Q3公司甲醇產(chǎn)量18.64萬噸，同比減少16.23%，銷量22.62萬噸，同比下降58.89%；前三季度公司甲醇產(chǎn)量76.47萬噸，同比增長9.88%，銷量78.88萬噸，同比下降47.46%。2024Q3公司生產(chǎn)煤基油品10.59萬噸，同比下降35.58%，銷量11.03萬噸，同比下降22.19%。前三季度公司生產(chǎn)煤基油品39.94萬噸，同比下降19.69%，銷量41.54萬噸，同比下降17.34%。2024 Q3公司生產(chǎn)二氧化碳1.34萬噸，銷量1.34萬噸；前三季度公司生產(chǎn)二氧化碳6.59萬噸，銷量6.48萬噸。
展望未來，馬朗煤礦已獲得核準(zhǔn)，我們預(yù)計Q4產(chǎn)量有望快速釋放；引入淖毛湖東部煤礦戰(zhàn)略合作方，合作共同開發(fā)煤化工項目，推進東部煤礦審批流程；新建1500萬噸/年煤炭分質(zhì)分級利用示范項目，提升煤炭就地消納能力。長期來看，公司各項產(chǎn)能擴建穩(wěn)步推進，煤、油、氣、煤化工產(chǎn)量釋放助力長期高成長。
1）馬朗煤礦正式獲得采礦權(quán)證，Q4產(chǎn)量環(huán)比有望大增。2024年8月30日，公司發(fā)布公告稱馬朗一號煤礦項目已取得核準(zhǔn)批復(fù)，煤礦產(chǎn)能1000萬噸/年，其中常規(guī)產(chǎn)能800萬噸/年、儲備產(chǎn)能200萬噸/年。10月18日，公司發(fā)布公告稱馬朗一號煤礦正式取得采礦許可證。馬朗煤礦取得核準(zhǔn)后已開始貢獻產(chǎn)量，我們預(yù)計Q4馬朗煤礦產(chǎn)量環(huán)比有望大增，2025年產(chǎn)量有望進一步釋放。
2）引入淖毛湖東部煤礦戰(zhàn)略合作方，合作共同開發(fā)煤化工項目，推進東部礦區(qū)手續(xù)辦理。2024年10月26日公司發(fā)布《關(guān)于引入淖毛湖東部煤礦戰(zhàn)略合作方暨轉(zhuǎn)讓全資子公司伊吾能源開發(fā)公司少數(shù)股權(quán)的公告》，稱將伊吾廣匯能源開發(fā)有限公司40%股權(quán)現(xiàn)金轉(zhuǎn)讓給新疆順安能源有限公司，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款約為20.5億元。順安能源未來具有在區(qū)域投建煤化工項目的規(guī)劃設(shè)想，實際若推行可有效擴增區(qū)域煤炭市場容量即可就地消納增量煤炭。此次戰(zhàn)略合作，有助于公司全面推進區(qū)域煤炭、煤化工一體化產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，加速推進淖毛湖東部煤礦開發(fā)進度及加大資源就地轉(zhuǎn)化增量。
3）投建1500萬噸/年煤炭分質(zhì)分級利用示范項目，提升煤炭就地消納能力。2024年9月21日，公司發(fā)布《關(guān)于投建“伊吾廣匯1500萬噸/年煤炭分質(zhì)分級利用示范項目”的公告》，擬生產(chǎn)提質(zhì)煤714萬噸、煤焦油150萬噸、LNG 77.766萬噸、燃料電池氫氣2萬噸（量可調(diào)節(jié)）、液體二氧化碳50萬噸等，并圍繞產(chǎn)業(yè)鏈延伸規(guī)劃建設(shè)下游高端化學(xué)品、新材料等項目。投建此項目可充分發(fā)揮公司自有富油氣煤資源優(yōu)勢和煤炭煤化工產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢，加速促進公司富油氣煤資源優(yōu)勢轉(zhuǎn)化和循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展，積極打造傳統(tǒng)煤化工向現(xiàn)代煤化工、現(xiàn)代煤化工向新能源和氫能“兩個耦合”發(fā)展的新局面。
4）齋桑油氣項目進入試開
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