>> 國信證券-臉書(META PLATFORMS)(META.US)24Q3財報點評：廣告營收利潤依然強勁，AI驅(qū)動廣告效率持續(xù)提升-241031
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
大小： |
924KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
張倫可 |
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財務(wù)表現(xiàn)：主營廣告業(yè)務(wù)營收利潤增速強勁。①整體：三季度營收406億美元（同比+19%），公司指引13%-20%，BBG一致性預(yù)期20%。其中廣告收入399億美元（同比+19%）。營業(yè)利潤173.5億美元，營業(yè)利潤率43%（同比+3pcts、環(huán)比+5pcts），凈利潤為157億美元（同比+35%），凈利率39%。②分業(yè)務(wù)：1）Family of Apps：二季度收入403億美元，同比+18.8%，運營利潤為217.8億美元，其中廣告收入為399億美元；2）Reality Labs：收入為2.7億美元，同比+29%，運營利潤為-44億美元（上季度-44.9億美元）。
業(yè)務(wù)亮點：①廣告營收利潤依然強勁，在線商務(wù)需求旺盛：本季度廣告收入同比+19%，其中在線商務(wù)同比增長貢獻最大，其次是醫(yī)療、娛樂和媒體。按廣告主地域劃分，北美和歐洲均+21%，亞太+15%。②上調(diào)全年資本開支下限，指引明年資本支出大幅增長：本季度資本支出92億美元，持續(xù)上升。上調(diào)2024年資本開支下限至380億美元，預(yù)計2025年資本支出將大幅增長以支持AI研究和產(chǎn)品開發(fā)。③AI驅(qū)動廣告效率持續(xù)提升，促進廣告價格增長：本季度廣告平均價格同比+11%，連續(xù)第六個季度增速提升，反映了客戶需求與廣告ROI的增長。Ad impressions同比+7%，增速略有放緩，Reels流量時長增長穩(wěn)健。廣告的增長也來自于AI推薦模型的優(yōu)化使用。如AI推薦帶動FB 8%、INS 6%的時長增長。FB視頻播放器新推薦系統(tǒng)上線后，產(chǎn)品觀看時長增加10%，預(yù)計25年初全球化推廣。
業(yè)績指引：公司預(yù)計2024年第四季度營收450億-480億美元（對應(yīng)同比13%-20%）。預(yù)計全年總費用將在960-990億美元，維持上季度指引。
投資建議：考慮到考慮公司三季度業(yè)績以及指引的穩(wěn)健增長，小幅調(diào)整2024-2026年公司收入為1634/1870/2116億美元（前值1629/1843/2068億美元）,調(diào)整幅度1%/2%/2%。隨著AI投資預(yù)計后續(xù)折舊攤銷壓力增加，調(diào)整2024-2026凈利潤為568/633/741億美元（前值550/639/753億美元）,調(diào)整幅度1%/1%/1%。給與目標價600-650美元，中值對應(yīng)2024年P(guān)E約29x，維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：社交媒體與廣告端競爭加??；宏觀經(jīng)濟壓力；AI發(fā)展低于預(yù)期；
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