>> 華泰證券-焦點科技(002315)業(yè)績持續(xù)增長，新推出AI Agent產(chǎn)品-241101
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
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| 1122KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈娟，賀雅亭 |
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渣打集團(tuán)2024年前三季度經(jīng)營收入/稅前利潤（經(jīng)調(diào)整）分別同比+11.3%/+24.7%，增速較24H1持平/+5.0pct。公司戰(zhàn)略打法升級，財富方案業(yè)務(wù)增長亮眼，成本管控顯效。公司上調(diào)業(yè)績指引，將2024年經(jīng)營收入增長率上調(diào)至靠近10%，將2026年的有形股東權(quán)益回報目標(biāo)從12%調(diào)升至接近13%，并將2024-2026的股東分派目標(biāo)從至少50億元調(diào)高到至少80億元（含回購和派息）。公司深耕新興市場，有望受益于企業(yè)出海帶來的業(yè)務(wù)增量，維持“增持”評級。
息差邊際上行，戰(zhàn)略打法升級
24Q3凈息差（經(jīng)調(diào)整）1.95%，環(huán)比24Q2+2bp，息差邊際上行主要由于短期對沖到期轉(zhuǎn)倉。Q3生息資產(chǎn)收益率、計息負(fù)債成本率分別環(huán)比Q2-10bp、-14bp。資產(chǎn)端定價下行主要受美聯(lián)儲降息影響，但通過結(jié)構(gòu)性工具對沖了部分資產(chǎn)端下行壓力。公司戰(zhàn)略升級，財富管理及零售銀行業(yè)務(wù)未來將增加客戶經(jīng)理和投顧；企業(yè)及投資銀行業(yè)務(wù)將聚焦跨境服務(wù)領(lǐng)域?qū)蛻魪?fù)雜需求，跨境對公業(yè)務(wù)收入在對公業(yè)務(wù)中的收入占比有望持續(xù)提升。
財富方案業(yè)務(wù)增長，成本管控顯效
按客戶類別看，24Q1-3企業(yè)及投資銀行/財富管理及零售銀行/創(chuàng)投業(yè)務(wù)經(jīng)營收入分別同比+3%/+9%/-1%。企業(yè)及投資銀行中，24Q1-3交易服務(wù)/環(huán)球銀行業(yè)務(wù)/環(huán)球市場分別同比-1%/+10%/+6%。財富管理及零售銀行中，24Q1-3交易服務(wù)/財富方案業(yè)務(wù)收入分別同比+3%/+26%，財富方案業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異。24Q3成本收入比58.2%，同比-4.7pct，費用管控顯效。
其他非息增長，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健
24Q1-3費用及傭金收入凈額同比+14.9%，增速較24H1-1.9pct，增速邊際放緩。前三季度其他非息收入同比+37.8%，增速較24H1+3.5pct，投資類收益保持高增。24Q1-3ROE為11.3%，同比+3.5pct。24Q3三階段貸款占比環(huán)比-13bp，24Q3單季度年化貸款損失率0.21%，不良生成率低位。
2025年目標(biāo)PB0.66倍
我們預(yù)測2024-2026年渣打集團(tuán)BVPS預(yù)測值分別為19.97、19.95、20.06美元，對應(yīng)PB分別為0.59、0.59、0.58倍?？杀壬鲜秀y行2025年Wind一致預(yù)測PB均值為0.93倍，我們認(rèn)為公司深耕新興市場，有望受益于企業(yè)出海帶來的業(yè)務(wù)增量，我們給予2025年目標(biāo)PB0.66倍，目標(biāo)價102.31港幣，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：政策推進(jìn)力度不及預(yù)期；資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。
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