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公司發(fā)布2024年第三季度報(bào)告：
　　1）2024前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入525.82億元/-15.28%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤17.76億元/-9.60%，扣非歸母凈利潤16.98億元/14.20%。
　　2）單拆Q3，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入126.23億元/-41.89%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.72億元/-46.20%，扣非歸母凈利潤2.39億元/-65.25%。系黃金價(jià)格的持續(xù)上漲導(dǎo)致黃金首飾消費(fèi)量下降所致。
　　毛利率基本穩(wěn)定，費(fèi)用率穩(wěn)中略升
　　1）2024前三季度公司毛利率為8.56%/+0.44pct，銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.30%/0.79%/0.05%，同比+0.08pct/+0.22pct/+0.01pct，實(shí)現(xiàn)歸母凈利率3.38%/+0.21pct。
　　2）單拆Q3公司毛利率為6.52%/-0.98pct，銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.16%/1.08%/0.07%，同比+0.27pct/+0.60pct/+0.03pct，實(shí)現(xiàn)歸母凈利率2.95%/-0.24pct。
　　傳承非遺顯底蘊(yùn)，創(chuàng)新合作添活力。
　　報(bào)告期內(nèi)，公司參與一系列重要活動(dòng)，展現(xiàn)品牌深厚歷史與創(chuàng)新活力。9月16日至20日，老鳳祥亮相在香港亞洲國際博覽館舉辦的九月香港珠寶首飾展覽會(huì)，展示了非遺金銀細(xì)工、琺瑯、銀飾、絨繡、面塑、金銀幣、玉雕、民族首飾、老鳳祥迪士尼主題新品等眾多特色展品。9月20日至22日，在第十八屆中華老字號博覽會(huì)上，老鳳祥推出了與動(dòng)漫形象“高達(dá)”的定制金飾品等跨界合作產(chǎn)品，展現(xiàn)了老字號品牌的創(chuàng)新力量。9月28日，公司在上海張園舉辦了以“鳳尚金潮Shining Shanghai”為主題的國際首飾文化節(jié)，發(fā)布了《2024年黃金珠寶首飾市場消費(fèi)新洞察》，并首發(fā)了上海國際光影節(jié)聯(lián)名款“華彩”。10月16日至18日，在2024ESG全球領(lǐng)導(dǎo)大會(huì)上，老鳳祥作為聯(lián)合主辦方，推動(dòng)全球ESG合作、發(fā)展與共贏，為全球可持續(xù)發(fā)展貢獻(xiàn)“上海智慧”和“上海方案”。
　　投資建議：
　　買入-A投資評級。我們預(yù)計(jì)公司2024年-2026年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入633.83/675.90/731.63億元，同比-11.3%/+6.6%/+8.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤19.92/22.01/24.42億元，同比-10.0%/+10.5%/+11.0%。給予買入-A投資評級，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)57.12元，對應(yīng)2024年15xPE。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，金價(jià)與匯率波動(dòng)，存貨管理風(fēng)險(xiǎn)，拓店不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。