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事件：公司2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營收61.34億元，同比增長29.35%；歸母凈利潤14.60億元，同比增長12.91%；2024年前三季度實(shí)現(xiàn)毛利率和凈利率分別為36.16%和23.83%；第三季度實(shí)現(xiàn)營收22.74億元，同比增長38.37%；歸母凈利潤6.36億元，同比增長37.72%。
　　期間費(fèi)用率持續(xù)壓降。2024年前三季度公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為2.24%、2.32%、2.94%和-1.04%，銷售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用較去年年末下降1.44pct和0.55pct。主要由于CMEC完成并表，攤薄公司費(fèi)用成本；財(cái)務(wù)費(fèi)用較去年年末增長2.84pct，主要由于美元等貨幣匯率波動(dòng)等因素導(dǎo)致匯兌損益下滑的影響。
　　海外景氣度延續(xù)，公司持續(xù)深化全球發(fā)展。根據(jù)工程機(jī)械數(shù)據(jù)，截止2024年9月份高空作業(yè)平臺(tái)累計(jì)出口銷量7.23萬臺(tái)，同比增長21.3%，占總銷量的50%，海外增長持續(xù)。目前，公司全球銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋80多個(gè)國家，2023年海外收入占比60.8%；公司通過子公司CMEC成熟的市場(chǎng)渠道，開拓北美市場(chǎng)，在美“雙反”稅率最低，仍可在美國地區(qū)順利展業(yè)。
　　臂式產(chǎn)品推廣順利，帶動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L。公司臂式系列作為近年來主推產(chǎn)品，成為業(yè)績成長主要?jiǎng)恿Α８鶕?jù)公司半年報(bào)，2024上半年公司臂式產(chǎn)品收入同比增長57.67%，占總收入達(dá)48.57%，較2023年占比的38.75%，提升9.82pct。公司臂式產(chǎn)品采用模塊化設(shè)計(jì)，全部件85%通用，可降低產(chǎn)品全生命周期成本。未來隨著五期項(xiàng)目爬坡達(dá)產(chǎn)，規(guī)模效應(yīng)逐步釋放，成本仍有進(jìn)一步改善空間。
　　重視科研技術(shù)創(chuàng)新，鞏固核心競(jìng)爭(zhēng)力。2024年前三季度公司研發(fā)投入1.8億元，同比增長21.03%。公司在業(yè)內(nèi)研發(fā)創(chuàng)新長期處領(lǐng)先水平，尤其在高端、差異化產(chǎn)品市場(chǎng)中競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，是全球唯一實(shí)現(xiàn)無油全電環(huán)保型剪叉系列的制造商。目前，公司獲有專利280項(xiàng)，其中發(fā)明專利131項(xiàng)，海外專利86項(xiàng)，計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)5項(xiàng)，參與制定國家標(biāo)準(zhǔn)16項(xiàng)，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)9項(xiàng)，是國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢(shì)企業(yè)，并且非常重視知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)維護(hù)研發(fā)成果。
　　投資建議：公司產(chǎn)品設(shè)計(jì)理念領(lǐng)先譜系齊全，獲得國內(nèi)外客戶廣泛認(rèn)可，業(yè)務(wù)覆蓋全球，費(fèi)用控制卓越，“雙反”稅率低于同行；公司新建項(xiàng)目投產(chǎn)，高價(jià)值設(shè)備銷量增長，歐美與新興國家出口持續(xù)提升?？紤]公司海外臂式推廣順利和CMEC并表，調(diào)整公司預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤分別為21.06/25.54/29.39億元（原預(yù)測(cè)為19.43/24.18/29.14億元），EPS對(duì)應(yīng)PE分別為12.50/10.31/8.96倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：“雙反”調(diào)查風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；國際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。